开源证券：给予鹏鼎控股买入评级

开源证券股份有限公司罗通近期对鹏鼎控股进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2023年业绩短期承压，汽车和AI产品注入新动力》，本报告对鹏鼎控股给出买入评级，当前股价为23.2元。

　　鹏鼎控股(002938)
　　2023Q4业绩增速提振，行业有望步入复苏周期，维持“买入”评级
　　公司2023年全年实现营收320.66亿元，同比-11.45%；归母净利润32.87亿元，同比-34.41%；扣非净利润31.70亿元，同比-35.09%；毛利率21.34%，同比-2.66pcts。2023Q4单季度实现营收116.10亿元，同比+1.67%，环比+30.15%；归母净利润14.43亿元，同比-17.43%，环比+39.73%；扣非净利润13.99亿元，同比-17.66%，环比+35.60%；毛利率23.19%，同比-3.83pcts，环比+0.35pcts。考虑短期需求疲软等因素，我们下调2024、2025年、新增2026年业绩预期，预计2024-2026年归母净利润为35.52/41.60/47.91/亿元（前值为43.97/52.08亿元），对应EPS为1.53/1.79/2.06元（前值为1.89/2.24元），当前股价对应PE为15.2/12.9/11.2倍，公司新兴产品布局有助业绩稳健增长，维持“买入”评级。
　　消费电子行业需求疲软，公司业绩短期承压
　　据IDC预测，2023年全球智能手机市场整体出货量约11.64亿台，同比-3.5%，创下10年来出货量最低；2023年全球笔电需求乏力，全年出货量仅1.81亿台，同比-13.0%；2023年平板市场同样处于下滑趋势，全年出货量1.28亿台，同比-21.0%。在此严峻环境下，2023年公司通讯用板实现营收235亿元，同比+3.70%，毛利率为21.08%，同比-0.96pcts；消费电子及计算机用板实现营收79.8亿元，同比-39.59%，毛利率为22.65%，同比-4.84pcts。
　　积极布局汽车和AI等新兴领域，打造新的成长引擎
　　业务端：在汽车领域，2023H1，公司完成雷达运算板的顺利量产，2023Q4激光雷达及雷达高频天线板开始进入量产阶段；得益于ADAS Domain Controller与车载雷达、车载BMS板等出货量的增加，公司车载产品获得较大幅度成长。在服务器领域，面对新兴的AI服务器需求成长，公司持续提升厚板HDI能力，应对未来AI服务器的需求，目前主力量产产品板层已升级至16~20L以上水平。产能端：加快泰国厂的建设，一期工程以汽车服务器产品为主，预计2025H2投产。风险提示：下游需求不及预期；产能释放不及预期；技术研发不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券蒋高振研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为71.94%，其预测2024年度归属净利润为盈利43.76亿，根据现价换算的预测PE为12.28。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家。

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