东方财富证券：给予诚益通增持评级

东方财富证券股份有限公司何玮近期对诚益通进行研究并发布了研究报告《深度研究：智能制造领航发展，康复医疗放量可期》，本报告对诚益通给出增持评级，当前股价为16.86元。

　　诚益通(300430)
　　【投资要点】
　　智能制造+大健康双翼齐飞，营收和净利稳步增长。公司于2003年成立，2015年登陆创业板，自2017年收购广州龙之杰后业务拓展至康复医疗设备领域，自此公司确立起“一体两翼，双轮驱动”的发展战略。公司营收规模稳步增长，疫情后盈利能力实现快速修复，2023Q1-3实现营收9.28亿，同比增长33.57%，归母净利1.28亿，同比增长69.68%。
　　智能制造精准赋能，扩智领航未来发展。2022年医药制造业的智能制造程度达到二级及以上企业占比37%，距离《“十四五”智能制造发展规划》50%的目标仍有较大提升空间。公司生物发酵业务作为传统支柱业务保持稳健增长，新兴的化学合成业务发展势头强劲。公司已建立起“智能设备、自动化控制系统、工业软件”三级产品体系，并横向将业务范围拓展至化学合成、中药提取、植物提取及生物基材料领域，纵向将业务布局延伸至制剂生产、智能包装领域，同时注重智能化领域的投入并积累了丰富的项目实施经验。
　　康复医疗器械蓝海赛道，龙之杰以完善的产品矩阵提供专科及整体解决方案。在需求端人群庞大且日益增长、供给端床位缺口亟待填补、政策端多轮次逐步完善、支付端居民健康消费意识觉醒及康复项目纳入医保的多方推动下，康复医疗器械行业有望保持快速增长。根据Frost&Sullivan，预计我国康复医疗器械市场规模2026年将达941.5亿元，2021-2026年CAGR为15.89%。龙之杰通过内生增长和外延并购的方式持续完善产品矩阵，推出覆盖六大领域的康复专科解决方案及康复整体解决方案，切实满足临床需求。
　　城市及乡村事业部深耕细作，出海影响力不断提升。龙之杰不仅深耕于具备传统优势的三级医院市场，确立起了在公立医院康复科的领先优势，且成立乡村事业部率先开启基层医院的探索，实现10个省市的快速覆盖。公司国际销售部加强海外营销团队建设、加大力度开拓海外经销商，2022年国际业务收入首次超过3000万元。龙之杰研发投入持续增长，携手华南理工大学、澳门圣若瑟大学等开展脑科学康复领域的产学研合作，积极寻找新的发展契机。此外，龙之杰采用线上线下双重模式开展学术推广，不断提升公司的品牌影响力。
　　【投资建议】
　　公司贯彻“一体两翼、双轮驱动”发展战略，智能制造业务稳健增长，横纵双向延伸，扩大业务范围及布局；康复医疗业务产品矩阵逐步完善，城市及乡村事业部齐头并进，海外业务扬帆远航，研发投入及产学研合作持续赋能营销端，带动品牌影响力持续提升。我们预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为13.34/15.37/17.43亿元，归母净利分别为1.63/2.22/2.74亿元，EPS分别为0.6/0.81/1元，对应PE分别为29.11/21.41/17.35倍，维持“增持”评级。
　　【风险提示】
　　人才短缺风险
　　行业竞争加剧的风险
　　研发进度不及预期风险

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，增持评级2家。

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