信达证券：给予索菲亚买入评级

信达证券股份有限公司李宏鹏近期对索菲亚进行研究并发布了研究报告《业绩快报符合预期，降本增效盈利亮眼》，本报告对索菲亚给出买入评级，当前股价为15.53元。

　　索菲亚(002572)
　　事件：索菲亚发布2023年业绩快报，2023年实现营业收入116.66亿元，同比增长3.95%；实现归母净利润12.55亿元，同比增长17.93%；实现扣非归母净利润11.48亿元，同比增长22.45%。单Q4公司实现营业收入34.65亿元，同比增长5.37%；实现归母净利润3.03亿元，同比增长16.05%。
　　点评：
　　Q4营收稳增，大家居、多渠道共促稳健成长。公司2023年实现营业收入116.66亿元，同比增长3.95%，单Q4实现营业收入34.65亿元，同比增长5.37%。2023年公司坚定推进“多品牌、全品类、全渠道”的大家居战略，助推各品牌客单价提升，新渠道持续发力，整装渠道、米兰纳保持高增；24年315活动套餐主推半价购4999元/套橱柜、799元/樘木门，有望带动配套率进一步提升。考虑到地产行业发展现状，为进一步推动公司高质量发展，公司对工程渠道业务进行合理管控及规划，通过不断地优化渠道结构使经营业绩更加稳健。
　　降本增效举措有效落地，全年盈利表现亮眼。公司2023年实现归母净利润12.55亿元，同比增长17.93%；实现扣非归母净利润11.48亿元，同比增长22.45%，归母净利率为10.76%，同比+1.28pct。单Q4实现归母净利润3.03亿元，同比增长16.05%，归母净利率为8.74%，同比+0.8pct。23年盈利能力提升，主要由于：1）公司降本增效成果显著，板材利用率、人效有效提升，制造费用率同比下降。2）主要原材料采购价格较上年同期有所下降，使主营产品毛利率同比提升。
　　盈利预测与投资评级：公司作为家居行业优质白马，品牌和制造优势业内领先，随着“全渠道、多品牌、多品类”战略深化，多品牌客单值提升、整装和海外加快拓展，有望共同带动收入稳健增长，盈利能力随着规模效应仍有释放空间。我们预计2024-2025年归母净利分别为14.59元、16.93亿元，分别同比+16.3%、+16.0%，目前股价对24年PE为10x，估值处于历史低位，维持“买入”评级。
　　风险因素：市场竞争风险，房地产市场大幅波动风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级14家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为23.08。

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