东吴证券：给予美埃科技买入评级

东吴证券股份有限公司袁理,马天翼,任逸轩近期对美埃科技进行研究并发布了研究报告《2023年业绩快报点评：23年归母同增41%，耗材占比提升&拓展海外半导体市场》，本报告对美埃科技给出买入评级，当前股价为33.61元。

　　美埃科技(688376)
　　投资要点
　　事件：2024年2月23日，公司公告2023年业绩快报。
　　2023年归母净利润高增41%。2023年，公司实现营业收入15.04亿元同增22.5%，归母净利润1.73亿元，同增40.7%，扣非归母净利润1.51亿元，同增33.0%，符合市场预期。2023年第四季度，公司实现营业收入4.32亿元，同增11.0%，实现归母净利润0.44亿元，同增19.3%，实现扣非归母净利润0.43亿元，同增44.0%。主要系报告期内公司：1）加强运营管理，持续降本增效；2）把握市场机遇，积极开拓海外市场；3）理财收益增加等综合因素带来净利润较大增幅。
　　归母净利率/扣非归母净利率同增1.5pct/0.8pct。2023年公司归母净利率/扣非归母净利率11.5%/10.0%，同增1.5pct/0.8pct。公司耗材替换业务和海外项目毛利率相较于综合毛利率更高，我们预计公司耗材与海外占比持续提升中。
　　半导体洁净室过滤设备国产龙头，国产替代格局优化。公司在国内半导体洁净室领域的市场占有率30%。2023年9月，公司竞争对手悠远环境出售给外资曼胡默尔集团。半导体供应链国产替代趋势下，公司作为国产设备龙头地位加强，国产替代格局持续优化。
　　耗材占比提升，盈利质量提升。2023年前三季度，公司替换耗材收入占比28%，公司预计耗材毛利率30%至40%，设备毛利率15%-20%。随着新建订单持续转化为耗材订单，耗材占比提升将带动利润率提升。此外，耗材需求稳定，公司收入利润的确定性加强。
　　出海海外头部半导体公司。公司积极拓展海外半导体市场，产品通过多项国际体系认证，同时获得多个国家和地区的产品认证，是STMicroelectronics，Micron，AMD，Western Digital，Texas Instruments等国际半导体厂商的合格供应商。2023年公司新签订单中海外占比15%至20%，海外毛利率高于国内，市场空间广阔。
　　盈利预测与投资评级：洁净室设备供应龙头，在手订单饱满，产能扩张&规模效应助力公司加速成长。我们维持2023-2025年公司归母净利润1.7/2.5/3.2亿元，对应增速分别为40%/45%/29%，当前市值对应2023-2025年PE26/18/14x（2024/2/23），维持“买入”评级。
　　风险提示：扩产进度不及预期，洁净室下游政策风险，技术迭代风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券袁理研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.95%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.72亿，根据现价换算的预测PE为26.26。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为45.03。

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