天风证券：给予鲁泰A买入评级

天风证券股份有限公司孙海洋近期对鲁泰A进行研究并发布了研究报告《品牌去库推动织造回暖，期待24Q1订单拐点》，本报告对鲁泰A给出买入评级，当前股价为5.57元。

　　鲁泰A(000726)
　　公司发布Q4业绩预告，预计23Q4归母净利润0.55~1.35亿，同比-79.51%~-49.65%；扣除非经常性损益后的净利润0.57-1.27亿，同比-46.94%~+17.97%。
　　预计23年归母净利润3.9~4.7亿，同比-59.54%~-51.24%；扣除非经常性损益后的净利润3.6~4.3亿，同比-54.74%~-45.94%。
　　业绩变动主要系①公司通过强化全球化产业布局，加大新产品开发力度，优化销售激励政策等措施，积极开拓国内外销售市场，但下游需求减少，公司面料及服装较上年销量减少；②产能利用率下降，成本升高，导致公司净利润同比减少（23H1公司纺织面料/纺织服装产能利用率70%/84%，22H1产能利用率分别为87%/85%）。
　　主要客户去库有效，订单有望回暖
　　公司产品60%以上销往美国、欧盟、日本等60多个国家和地区，与Burberry、Calvin Klein、HUGO BOSS、Armani、Gucci、OLYMP、UNIQLO、利郎、海澜之家等国内外知名品牌商建立了战略合作关系，中高档色织面料出口市场份额占全球市场的18%以上。
　　其中主要客户优衣库品牌FY24Q1（2023/9/1-2023/11/30）大中华收入同增23%，全球营收同增23%。截至23/11/30优衣库存货4857亿同减15%（230831为4493亿，230531为3874亿，230228为4377亿，221130为5703亿）。公司积极推动供应链更新，合理统筹国内外生产订单，纺织行业内销呈现回暖态势，公司有望迎来订单回暖。
　　完善全球化营销体系，推进全面国际化战略布局
　　持续优化客户服务流程，完善展会策划、客户管理流程，完成海外营销团队建设并扩展境外办事处功能。此外，着重加强营销库存和销售货款的风险管控，降低经营风险。
　　公司海外业务板块，通过解决瓶颈工序产能限制、提升短交期和样品开发能力，有效承接了战略客户稳步增加的定单需求，完善集团管控下的海外供应链体系，拓展原材料供应商本土化开发，重新规划、布置产品展馆，健全面料样品品类，积极参与品牌商和贸易商全球供应链体系建设。
　　调整盈利预测，维持“买入”评级
　　公司提高短交期交货能力的同时，增加工艺技术储备，提升产品开发能力，完善集团管控下的海外供应链体系，拓展原材料供应商本土化开发，积极参与品牌商和贸易商全球供应链体系建设。考虑到2024年或受益下游品牌去库顺利，订单有望回暖，我们预计公司23-25年归母净利为4.6/6.2/7.0亿元（此前为5.02/5.63/6.49亿元），EPS分别为0.53/0.72/0.81元/股（此前为0.58/0.65/0.75元/股），对应PE为10/8/7x。
　　风险提示：品牌去库存不及预期；经济环境影响；原材料价格波动风险；汇率变动风险。预告数据仅为初步核算数据，具体准确的财务数据以公司正式披露的经审计后的2023年年报为准。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券赵艺原研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.11%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.11亿，根据现价换算的预测PE为7.92。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为8.98。

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