中国银河证券股份有限公司程培近期对美年健康进行研究并发布了研究报告《营收超预期,体检需求如期恢复》,本报告对美年健康给出买入评级,当前股价为5.06元。
美年健康(002044)
核心观点:
事件:公司发布2023年年度业绩预告,公司2023年预计实现营业收入107.3亿元-110.5亿元,同比增长25.8%-29.5%,归母净利润4.6亿元-5.7亿元,同比增长186.3%-206.9%,扣非净利润4.6亿元-5.7亿元,同比增长181.0%-200.4%。2023Q4单季预计实现营业收入35.1亿元-38.3亿元,同比增长26.3%-37.8%,归母净利润2.3亿元-3.4亿元,同比增长258.6%-334.5%,扣非净利润2.3亿元-3.4亿元,同比增长259.7%-336.1%。
营收超过预期,业绩扭亏为盈。公司2023年营业收入预计增长25.8%-29.5%,归母净利润预计较去年同期增加9.9亿元-11.0亿元;在疫后复苏背景下体检需求如期恢复,公司全年营收超过预期,实现扭亏为盈。2023年公司整体进入需求推动、量价齐升的良性运营周期,主要得益于:1)满足日益增长的体检需求,提升中高端客户占比;2)构建团检与个检协同发展的业务体系;3)关注创新差异化单品,建立产品优势和技术壁垒;4)打造数字化运营平台,提升服务品质;5)强化组织变革,实现降本增效。
推出股权激励计划,看好公司长期发展。2023年12月7日,公司发布股权激励计划,拟授予股票期权数量为7828.5万份,占公司股本总额的2.0%,股票期权行权价格为4.29元/份,同时设置三年考核目标:2024年-2026年营业收入分别不低于111亿元、128亿元(+15%)、140亿元(+9%),或归母净利润分别不低于8亿元、12亿元(+50%)、15亿元(+25%)。本次股权激励计划有利于调动核心员工的积极性,以实现公司业绩快速增长的目标。
投资建议:美年健康经过多年的投入和积淀,在精细化管理上开始初见成效,品质提升、口碑回升。行业层面,疫情使得部分小型体检公司退出市场,竞争格局优化;疫情过后体检行业的需求如期恢复,进入依靠品质提升来推动价格上涨的良性循环周期。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.53/9.13/12.16亿元,同比增长203.70%/65.07%/33.22%,EPS为0.14/0.23/0.31元,当前股价对应PE为35/21/16倍,维持“推荐”评级。
风险提示:体检质量事件影响对公司品牌的风险、经济波动使得企业体检福利收缩的风险、并购门店经营不达预期致商誉减值的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,财通证券张文录研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为18.76%,其预测2023年度归属净利润为盈利5.36亿,根据现价换算的预测PE为36.96。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级5家,增持评级1家。
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