首页 - 股票 - 数据解析 - 券商研报 - 正文

东吴证券:给予江南高纤中性评级

来源:证星研报解读 2023-09-27 15:02:59
关注证券之星官方微博:

东吴证券股份有限公司李婕,郗越近期对江南高纤进行研究并发布了研究报告《涤纶毛条&复合短纤双龙头,客户拓展持续推进》,本报告对江南高纤给出中性评级,当前股价为2.01元。


  江南高纤(600527)
  公司概况:涤纶毛条及复合短纤维双龙头。公司以涤纶毛条起家、复合纤维不断发展,截至23H1末拥有3.6万吨涤纶毛条与23万吨复合短纤维产能,为国内生产规模最大的涤纶毛条与复合短纤维生产企业,2022年复合短纤维/涤纶毛条/化工贸易/其他营收占比分别为56%/21%/20%/3%。公司产品主要应用于呢绒织物及一次性卫生用品,以内销为主,下游客户包括宝洁、恒安集团、阳光集团等知名企业,前五大客户占比30%以上。
  业绩纵览:近年业绩增速有所放缓,盈利能力与油价、需求、产品结构密切相关。2001-2012年公司多次大幅扩产复合短纤维业务,期间营收/净利高速增长,CAGR分别为23%/27%;2013-2019年,受原油及化纤大宗商品价格下跌、叠加下游需求疲软影响,同时参股公司大幅亏损,营收/净利CAGR分别为-6%/-16%;2020年疫情刺激复合纤维市场需求,业绩增幅明显,2021年后业绩有所回落。公司盈利能力主要受到原油价格、下游需求、产品结构等几方面综合影响,近年呈现波动。
  发展趋势:涤纶毛条业务较为成熟,复合纤维业务具备增长空间。1)涤纶毛条业务:市场较为成熟、差异化为方向,公司龙头地位稳固。涤纶毛条整体市场趋于成熟、稳定,未来行业发展趋势为差异化、功能性等高附加值产品,公司作为行业龙头、产能市占率超60%、规模优势凸显,持续投入差异化产品研发将进一步巩固龙头地位。2)复合短纤维业务:一次性卫生市场应用场景丰富,公司产能利用率提升空间较大。复合短纤维主要应用于无纺布生产,下游产品为一次性卫生用品、医疗卫生产品等。从应用领域看,卫生巾、婴儿纸尿裤占比较大、需求较为刚性、发展较为成熟,成人失禁等吸水性卫生用品需求仍有增长空间。公司产量位居行业内头部水平、具备产能优势,同时产品质量优秀、深度绑定大客户,但由于定位高端产能利用率偏低,未来有望通过开拓新客户实现产能利用率的提升、具备增长空间。
  盈利预测与投资评级:公司是涤纶毛条&复合短纤维双龙头,经过数次产能扩张后龙头地位稳固。公司具备规模优势、客户资源优质、生产技术先进,预计未来涤纶毛条业务较为稳健,复合短纤维业务随下游新客户开拓、产能利用率提升、具备较好增长空间。我们预计公司2023-2025年归母净利润为0.67/0.69/0.73亿元、分别同比-20%/+3%/+5%、对应PE为53/51/49倍,估值较高,首次覆盖给予“中性”评级。
  风险提示:原油及原材料价格波动、下游需求疲软、消费复苏进程不及预期等。

以上内容由证券之星根据公开信息整理,由算法生成,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。

微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示江南高纤盈利能力一般,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-