浙商证券：给予八方股份买入评级

浙商证券股份有限公司张雷,黄华栋,杨子伟近期对八方股份进行研究并发布了研究报告《八方股份更新报告：海外设立子公司加强服务能力，国内电动自行车市场拓展顺利》，本报告对八方股份给出买入评级，当前股价为56.36元。

　　八方股份(603489)
　　投资要点
　　受海外市场消费疲软、库存偏高影响，23年上半年业绩承压
　　公司23年上半年营业收入9.12亿元，同比下降40.84%，归母净利润1.04亿元，同比下降70.21%。主要系受地缘政治冲突、通货膨胀等因素影响，海外终端市场景气度呈疲软态势，消费需求不足，渠道内高库存消化速度缓慢，公司业务情况相应受到负面影响。
　　扩充项目进展顺利，海外市场长期发展潜力大
　　产能扩充方面，公司子公司基建项目进展顺利，八方天津电动车驱动系统制造项目厂房已于6月完工，目前已投入使用；八方新能源锂电池pack及高端驱动系统制造项目预计将于年底交付使用，未来将成为全资子公司八方新能源和速通电气的生产和运营基地。客户方面，公司目前与爱玛、雅迪、小牛、九号、捷安特均有业务合作，其中与宇宙电动、捷安特客户在电踏车方面展开合作，有望进一步提升国内电踏车渗透率。长期来看，海外市场的渗透率仍有巨大的提升空间，公司未来业绩有望复苏。
　　设立多个海外子公司，加强海外市场服务能力
　　公司深耕海外市场，已在美国、欧洲主要区域设立了子公司，其中波兰子公司具备一定生产能力，可以规避部分欧美对华贸易政策变动导致的风险。公司凭借子公司进一步强化服务，与客户共同研发设计，针对客户需求开发创新，同时聘用境外员工对欧洲市场实施“本土化售后服务”，公司以荷兰为首个站点，启动并积极推进DDS（direct-to-dealerservice）经销商直接服务系统项目，截至6月底，经销商网站正式对外开放，并已导入多家客户。
　　盈利预测及估值
　　下调盈利预测，维持“买入”评级。全球电踏车电机龙头，加速布局国内两轮车市场。考虑到境外终端消费需求减缓，我们下调公司23-25年盈利预测，预计23-25年归母净利润为2.96、4.41、5.98亿元（23-25年下调前分别为6.28、8.36、10.40亿元），对应EPS为1.76、2.63、3.56元/股，当前股价对应的PE分别为32、21、16倍。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　海外市场需求恢复不及预期，去库存进度不及预期，市场竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券尹欣驰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.75%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.29亿，根据现价换算的预测PE为22.1。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级2家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为69.35。

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