浙商证券：给予晶品特装买入评级

浙商证券股份有限公司王华君,邱世梁,刘村阳近期对晶品特装进行研究并发布了研究报告《晶品特装深度报告：军工AI稀缺标的，光电侦察+无人装备双驱动》，本报告对晶品特装给出买入评级，当前股价为68.0元。

　　晶品特装(688084)
　　军用机器人核心供应商，受益国防装备智能化、无人化进程
　　公司深耕智能感知及机器人领域十余年，下游主要用于军用及警用特种领域，业务可分为光电侦察设备与军用机器人两部分：光电侦察设备主要包括无人机光电吊舱、手持光电侦察设备、光电压制/对抗产品等；机器人业务主要包括侦察机器人、多用途机器人、排爆机器人、军用无人车等。2022年公司光电侦察设备与军用机器人营收占比为21%、62%，毛利占比为18%、61%。
　　光电侦察设备：现代战争之眼，公司无人机吊舱、智能弹药业务迎来新机会
　　1）俄乌冲突凸显战场感知能力重要性，光电侦察设备市场空间广阔。根据Markets and Markets数据，全球军用光电设备市场规模预计将从2020年的97亿美元增长到2025年的130亿美元，CAGR=6.1%，其中亚太地区增速将更快。
　　2）机载光电吊舱是光电侦察设备的重要组成，是飞行器执行空中侦察、引导打击及毁伤评估的重要设备，公司主要产品为（超）近程无人机光电吊舱，多款型号在军队公开招标中排名第一。
　　3）（超）近程无人机重量轻、尺寸小，使用灵活，可大幅提升一线作战部队侦察感知能力，各国均在积极布局；此外随着低成本、可消耗的无人飞行器需求不断提升，智能弹药用导引头也有望打开公司新空间，同时作为消耗品弹性更高。
　　军用机器人：“AI+”推动军事装备无人化进程，公司布局全面性能领先
　　1）二十大首提“增加新域新质作战力量比重”，未来五年高精尖领域的新式武器装备有望加速列装。无人装备具有“全天候、非对称、人员零伤亡”等作战运用特点，美、俄均有明确战略规划及军费投入，未来或将推动战争形态的演变。
　　2）根据解放军报数据，美军共装备了超过1.2万台地面无人装备，计划到2030年60%的地面作战平台将实现智能化；俄军计划至2025年将无人作战系统在武器装备中的比例提高到30%以上。对标美俄我国无人装备行业成长空间广阔。
　　3）根据中国电子学会数据，2018-2021年我国特种机器人市场复合增速达21%，“AI+”催化下行业有望进入高速增长期。公司目前共中标四款军用机器人型号，且均在综合评比中取得第一名，其中两型已经量产，未来有望持续受益。
　　晶品特装：预计未来3年归母净利润复合增速为77%预计公司2023-2025年归母净利为0.8、1.4、2.5亿元，同比增长80%、73%、78%，CAGR=77%，对应PE为63、36、20倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　1）军品订单波动风险；2）行业竞争加剧风险；3）业务规模扩张带来的管理风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券苏立赞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为32.93%，其预测2023年度归属净利润为盈利1亿，根据现价换算的预测PE为51.45。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，晶品特装（688084）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。