德尔股份：华西证券、农银汇理等14家机构于11月29日调研我司

2021年11月30日德尔股份（300473）发布公告称：华西证券崔琰 郑青青、农银汇理左腾飞、银河基金冯敏、赋格投资罗佶嘉、泉上投资王郑、中庚基金王啊涛、东吴基金刘浩宇 蔡秋实、国君资管丁仲元、乐赢资本陈国栋、悟空投资江敬文、北大方正人寿陆晓菁、太平基金肖婵、鸿盛基金吴斌斌、信诚基金吴振华于2021年11月29日调研我司。

问：核心产品——材料类产品

答：公司的隔热降噪产品业务对于传统车和新能源车均可配套，欧洲市场约占该类产品营收的70%左右，北美和中国的市占率相对较低，所以未来北美和中国市场的拓展是重中之重，收入增长将会是比较快的部分；另一部分是电动车增量部分，包括电池包阻燃、防电磁干扰等材料，我们今年拿到了大众汽车价值7500万欧元的定点，未来其他客户的突破也是一个增量较大的部分。公司掌握大约2000多种材料的特性，通过新材料（如各种新型聚合物、无纺布类的和耐高温的创新轻质材料）的使用、制造工艺的改进、新应用的匹配等，通过对噪声、温度、尺寸、重量、密度和稳定性的改变明显提升产品性能，从而获得全新的产品。

问：核心产品——电机,电泵,电控产品

答：公司是业内少数同时掌握电机、电控、和泵类产品核心技术的公司。在现有的转向系统、传动系统领域，公司也已取得新能源热管理系统以及电子驻车系统领域的应用突破，也将是公司新的业务增长点。

问：围绕新能源,我们的机会在哪?定位,优势和未来发展?

答：对于公司来说，我们还是希望能够老老实实做好技术研发，用技术带动企业发展，促进行业进步。公司的大部分产品既可应用于传统车、也可应用于新能源车，我们将立足现有的领域打好基础，包括材料学、声学、热力学、机械制造、电机电控等。我们的优势一方面体现在对2000多种材料的理解和应用，通过6大工艺能够为客户提供定制化的产品解决方案；另一方面是机电一体化的优势，我们是为数不多的泵、电机、电控均自行开发生产的企业，因此不光是在成本控制上有优势，在性能提升上也能满足客户的需求。未来，我们将进一步整合全球资源，开拓材料类产品在北美和国内的市场和客户，同时拓展电机、电泵、电控产品在欧洲的市场。

问：今明两年我们成本端的压力大吗?芯片涨价如何应对?

答：现在公司面临的最大问题是芯片不足如何保供，至于其他原材料价格上涨，我们内部制定、执行各类成本控制措施，进一步降低生产和运营成本；同时，也在供应商端和客户端积极沟通，寻求符合双方现状的解决方案。

问：为什么当初要收购CCI,现在看业务并没有很强的产品协同性?

答：CCI中国本土化未来2-3年采取什么措施，达到什么状态？在2016年、2017年我们当时的经营利润还是不错的，产品主要是HPS液压转向泵。但是我们居安思危，考虑到产品有可能受技术路线迭代的影响，为了公司的长远发展，主要从两个方面考量收购了CCI：第一个考量是CCI的产品无论是传统车还是新能源车都能用，不会受汽车动力能源迭代的影响，甚至电动车时代CCI产品的需求量更大，因为电动车对噪音更敏感，对隔音要求更高，并且电动车的隔热保温性能对续航里程的影响是很大的，对隔热性要求也更高；第二个考量是CCI的客户结构以奔驰、宝马为主，客户结构优质，可以帮助我们国内的产品打入国际品牌市场。当时CCI在中国只有廊坊工厂为奔驰供货，基本上CCI在中国市场是空白的，中国占据全球汽车1/3的市场，CCI在中国的空间是巨大的，而公司产品的欧美市场是空白的，形成一个互补的作用。收购之后，经过一系列内部整合，包括与外籍管理层的磨合、考核激励机制的重整、供应链以及成本结构的优化等，目前看来效果很好。现在CCI成立了中国事业部，2019年建立了中国的技术中心，从德国引进了技术团队到中国，未来1-2年，中国的研发和销售团队将继续扩大，只有这样才能跟上中国整车的新车型配套开发周期和反应速度。

问：在特斯拉新势力等客户方面我们是怎么考虑的?Rivian我们有供货吗?

答：今年我们的电池保护罩产品已经获得大众的定点，将应用在大众的PHEV2（B-GH）项目上。我们将以此为契机，开拓公司相关新能源产品在其他主流车企的应用。

问：冬奥会上给丰田配套的车型是什么?

答：丰田本次交付给北京冬奥会的“柯斯达氢擎”巴士，共计200余台。公司为“柯斯达氢擎”巴士提供的EHPS产品，采用符合功能安全ISO26262的双泵冗余设计（在单泵不工作的情况下，另一个泵可以顶替单独支持整个转向助力系统，为转向助力提供双保险），确保车辆在寒冷的环境中安全和稳定运行，为东奥运动健儿出行提供更安全的保障。

问：热管理我们做什么产品?

答：在汽车的热管理系统中，电子水泵总成，控制器、电机、泵的组合产品公司均可提供。目前电子水泵总成已实现批量供货，电子水泵控制器已为比亚迪（BYD）批量供货。基于公司的电泵产品优势，未来公司电子水泵产品的发展空间是巨大的。

问：我们国内产品有出口吗?关税对公司的影响大吗?

答：国内的EHPS电动液压转向泵产品出口美国，关税对公司有一定影响。

问：国内非CCI业务是希望聚焦某个产品还是多个产品?

答：对于材料类产品之外的业务，我们还是立足C（控制）+M（电机）+X（用在车上不同领域的泵类产品及执行器）的产品技术策略，深耕精密制造、电机和电控技术，扩大该类技术的应用范围。

德尔股份主营业务：主要从事汽车转向泵和齿轮泵的研发、生产和销售。

德尔股份2021三季报显示，公司主营收入27.48亿元，同比上升16.35%；归母净利润3034.03万元，同比上升151.18%；扣非净利润1536.13万元，同比上升122.14%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入8.27亿元，同比下降13.0%；单季度归母净利润-978.58万元，同比下降184.14%；单季度扣非净利润-1452.28万元，同比下降421.27%；负债率54.69%，投资收益-167.22万元，财务费用5354.06万元，毛利率23.16%。

该股最近90天内无机构评级。证券之星估值分析工具显示，德尔股份（300473）好公司评级为1.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)