湖北宜化：申万宏源、申万宏源等33家机构于10月22日调研我司

2021年10月25日湖北宜化（000422）发布公告称：申万宏源宋涛、申万宏源马昕晔、西部证券杨晖、融通基金李文海、国寿资产于理、国海富兰克林张琼钢、兴证全球基金朱喆丰、浙商基金贾腾、中海基金时奕、同泰基金王秀、申万菱信熊哲颖、长安基金肖榆麒、华泰保兴黄佳丽、招银理财彭治力、百年资管别依田、正心谷牛明俊、正心谷赵永生、正心谷孙先勇、财通资管朱乾栋、尚雅投资韩红成、凯丰投资陈超、伏明资产贺振华、伏明资产黄厚华、江苏瑞华投资王革、凯石投资张悦怡、煜德资产孙佳丽、前海德毅资产陈升、鲁商私募投资基金管理有限公司阚泽昌、华福证券魏征宇、申万宏源高鹏、中信自营赵芳芳、浦泓投资吕一闻、金珀资产笪蕴力于2021年10月22日调研我司。

问：公司何时将新疆宜化纳入合并报表范围?公司远期有无更多磷矿资源?磷产业链合作项目的未来规划投资规模多少?

答：新疆宜化原属本公司全资子公司，2018年6月因发生安全生产事故严重亏损，本公司将其控股权对外转让。新疆宜化经过两年多的整改，去年四季度恢复生产，目前生产经营情况良好，待运行一到两个完整的会计年度后，公司适时的收回新疆宜化的控股权，将其纳入合并报表范围。新疆宜化出表前参股一个煤矿，后来新疆宜化又收购了该煤矿其他股东的股权，现在新疆宜化对该煤矿处于控股状态，该煤矿是一个有28亿吨储量，年开采能力2000万吨的露天煤矿。该矿距离新疆宜化工厂所在地很近，生产无烟煤，但是也可以用来发电，用皮带直接输送到工厂，支撑了新疆宜化60万吨煤头尿素的生产。另外新疆宜化还有45万吨电石，100万吨水泥（用于消化电石渣副产品用），两套30万千瓦的火力发电机组，8万吨三聚氰胺的生产能力。公司将随产业发展进行磷矿资源布局，其中上市公司体系内的江家墩磷矿审计评估后作价入股公司与宁波邦普成立的合资公司；公司大股东宜化集团下属控股磷矿未来时机成熟后可能考虑并入上市公司。田家河产业园的投资规模还没有最终确定。

问：磷酸铁项目合作规模多大?投资金额多少?合作方各自优势?

答：双方还在协商，前期拟定的合作规模包括30万吨磷酸铁，12万吨硫酸镍，还未最终确定。

问：磷酸制备技术介绍一下?

答：公司拟做精制磷酸，选用市场上成熟技术，对公司现有磷酸产品已做验证试验，满足工业用磷酸指标需要，但距离食品级磷酸指标尚有改进空间。目前精制磷酸技术单套产能10万吨/年，拟上2套装置10万吨精制磷酸，从投资到投产大概有一年半的建设周期。

问：未来的磷肥产量会受影响么?

答：根据精细磷化工发展，会逐步减量磷肥。但磷肥会保留，作为渣酸的消耗项目，2吨磷酸出1吨精制磷酸和1吨渣酸。

问：在宜昌制备磷酸铁和硫酸镍有何优势?

答：宜昌主要有物流优势。磷酸原料包括磷矿和硫磺，目前硫磺90%以上进口，我们背靠长江航运，对比贵州有至少500元/吨的运费优势。同理，宜昌在锂材料、镍材料方面都有上述物流成本优势。

问：我们做磷酸有何优势?

答：我们具备制造精制磷酸的三个条件：有矿、有技术、有配套（即渣酸做肥），目前二铵、一铵还有产能限制，所以公司制备精制磷酸优势明显。

问：与邦普的合作排他么?可以继续和其他下游行业合作么?

答：暂时不排他，可以与其他下游企业协商开展合作。

问：公司未来在新能源材料方面的定位?与邦普合作的产品的具体规划?

答：我们为邦普做配套，我们主要做上游，就是从磷矿到磷酸铁产业链。我们未来也会在隔膜以及六氟磷酸方面积极开展研究。估计会有30万吨磷酸，不排除还有其他的合作。

问：硫酸镍原料如何采购?

答：在市场上采购镍铁合金作原料。

问：磷酸铁还包括了磷石膏利用项目?

答：磷石膏综合利用关系到磷化工行业发展，未来会是制约行业发展的关键瓶颈。宜化磷石膏综合利用率已达到50%，在湖北省内利用率最高，主要用于做建材行业，也储备了一些技术。

问：宜昌磷矿的管控政策?

答：宜昌市每年下放磷矿产量指标，做总量控制，采矿需要票证。未来矿化一体化，有产能没有票无法产和卖。

问：预计今年冬季限气情况如何?

答：新疆天运因该地提前供暖临时限气导致近期负荷降至80%左右，但持续时间仅5天；联化公司因保民用导致负荷近期降至90%左右，后期根据资源情况及时恢复足额供应。今年秋冬具体限气情况尚无法判断。

问：双控对公司的影响?

答：双控对高耗能企业都会有影响。内蒙双控限产最早，11台炉子开7台即可满足生产需要，现在是限制了1-2台的产量。但是内蒙目前最大问题是电价可能会涨价。内蒙宜化电价部分来自参股电厂，部分来自网电，两方面价格都在谈判过程中，但是还没有具体定。青海目前没有接到上涨电价的消息，就是用电负荷受到限制。

问：化肥出口情况?

答：目前未出口。

问：气头尿素优势如何?

答：目前西部气头尿素具有成本优势。气头法1吨尿素耗气约700方，新疆天运气价约1.3元/方，内蒙气价约1.5元/方。

问：磷矿石品位如何?

答：公司磷矿品位26%-28%，公司是宜昌首创胶磷矿提纯技术的，最近我们还在研究正选技术选磷。

问：公司可以调产品结构么?

答：中间产品和最终产品的产量可以根据市场需要进行调整，比如可以调整液氯和PVC产量，可以调整片碱和液碱产量。

问：除了市场价格上涨带来的增量,公司有其他利润来源么?

答：公司紧抓市场机遇，同时也努力提高运营效率。通过加大安全环保投入，恢复装置完整性增加产量17万吨，其中肥业公司增加产量5万吨，松滋肥业增加产量12万吨，这是管理产生的效益。再比如稳步、大幅提高电石产能，增产增利。管理方面，公司不仅继续加强安环硬投入，不仅根据生产标准进行管理，还区分专业进行管理，让公司工艺、电器、仪表等各方面更加安全可控，下一步公司会用3年时间进行卓越绩效的管理，让公司管理能力整体上一个台阶。这些管理上付出的努力，假设市场下滑的话，将会显现出其带来的管理效能。

问：氟化工开展哪些合作?

答：氟化工方面公司将采取合作开发的方式进行。公司现有3.3万吨氟硅酸，去年投产的2万吨氟化铝运行良好。

问：可降解材料方面有哪些进展?

答：去年1月份国家限塑令发布以来，可降解推向风口。我们去年跟中科院达成了技术协议，这个协议在湖北省是排他的。我们做这个项目有自己的优势，公司位于长江边，覆盖长江流域市场，配套的PTA是非常大众的原料，严重过剩；己二酸也过剩；但是最重要是BDO，今年价格大幅走高。BDO原材料是电石，消耗是1:1，所以可降解最终就是电石的竞争。公司在内蒙、新疆、青海有电石产能，产业链条竞争优势明显。新疆的蒸汽、煤炭成本低，制作电石优势也明显。未来还会根据市场需要，发展聚乳酸等产品。

问：技术人才如何培养?

答：三个方向，精细磷化工的技术人员我们有储备是强项；后面高端磷化工、硫酸镍、磷酸铁与合作方共同培养；氟化工是引进技术，在技术带领下培养人才，我们拟成立研究院，未来也会引进成熟人才做研发；公司具有可降解材料方面的技术人才。

问：公司有股权激励计划么?

答：尚未进行股权激励，现在主要是其他方式的激励，公司下一步有股权激励的计划。

问：公司有无所得税?未来降低负债率有规划么?

答：公司没有所得税压力。公司争取通过提升自身盈利和引入权益资本的方式降低未来资产负债率。

问：公司未来融资规划如何?

答：明年可能安排一次再融资，可能是围绕解决55万吨氨醇项目资金问题。

湖北宜化主营业务：化肥、化工产品的生产与销售。

湖北宜化2021中报显示，公司主营收入93.49亿元，同比上升52.14%；归母净利润7.26亿元，同比上升367.93%；扣非净利润6.25亿元，同比上升243.93%；其中2021年第二季度，公司单季度主营收入57.87亿元，同比上升65.81%；单季度归母净利润5.13亿元，同比上升728.63%；单季度扣非净利润4.68亿元，同比上升344.95%；负债率88.85%，投资收益7349.47万元，财务费用2.71亿元，毛利率20.02%。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；证券之星估值分析工具显示，湖北宜化（000422）好公司评级为2星，好价格评级为0.5星，估值综合评级为1.5星。