开源证券：给予湘佳股份买入评级

2021-08-27开源证券股份有限公司陈雪丽对湘佳股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：冰鲜、活禽销量双增，成本抬升影响业绩兑现》，本报告对湘佳股份给出买入评级，其2021-08-27收盘价为36.98元。

　　湘佳股份(002982)
　　冰鲜、活禽销量双增， 成本抬升影响短期业绩兑现，维持“买入”评级
　　湘佳股份发布 2021 年中报：公司上半年实现营收 13.95 亿元（ +41.13%）， 归属上市公司股东净利润-505.09 万元（ -103.61%）。 基于饲料原料价格上涨， 导致活禽及生鲜成本抬升； 猪禽价格共振， 猪价下行致使黄羽鸡价承压， 下调前预测，预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 0.66/2.08/4.37 亿元（前预测值为3.14/3.98/4.87 亿元）， EPS 分别为 0.65/2.05/4.29 元，当前股价对应 PE 分别为60.1/19.0/9.1 倍。 政策驱动我国禽肉消费“活转鲜”趋势，公司冰鲜品销售规模不断扩圈增长，品牌力不断提升，长期发展趋势向好， 维持“买入”评级。
　　公司搭建多元销售渠道，冰鲜业务营收同比稳步增长
　　公司上半年冰鲜业务实现销售收入 8.38 亿元，同比增长 13.92%。短期受养殖成本抬升，及多元销售渠道搭建致使销售费用增加影响，公司当期冰鲜业务毛利率同比下降 9.24pct 至 22.06%。但受益于渠道多元化建设，公司上半年冰鲜产品销量同比增长 40%。 我国居民冰鲜禽肉消费习惯持续培养，市场规模持续释放。
　　疫情限制因素逐期消退，活禽业务营收同比大幅提升
　　公司上半年活禽销量同比增长 40%， 实现销售收入 3.39 亿元，同比增长 67.88%。2021 年上半年活禽价格同比提升， 即使在承受原料价格上涨导致的养殖成本上移的情况下，公司当期活禽业务毛利率仍同比提升 0.41pct 至 3.90%。短期来看，需求端边际改善，预计下半年黄羽鸡价格环比上半年小幅提升，公司活禽销售量预计环比上半年小幅增加， 有望拉动活禽业务全年业绩转正。
　　风险提示： 猪价持续下跌，饲料原料价格居高， 出栏量扩张不及预期等