开源证券：给予石头科技买入评级

2021-08-26开源证券股份有限公司吕明对石头科技进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：双旗舰产品力强劲，新品拉动业绩高增可期》，本报告对石头科技给出买入评级，其2021-08-26收盘价为1216.0元。

　　石头科技(688169)
　　公司推出年度双旗舰款新品，长期竞争优势明显，维持“买入”评级
　　2021年8月25日公司推出了年度双旗舰产品：石头自清洁扫拖机器人G10和石头智能双刷洗地机U10。石头天猫旗舰店+石头京东自营店首日预售情况：石头G10共756台，石头U10共878台，表现符合预期。我们认为公司凭借研发积累、品类拓展、产品迭代、品牌美誉度提升，市场份额有望持续得到提升，维持盈利预测，预计2021-2023年的归母净利润18.6/24.5/30.5亿元，EPS为27.9/36.8/45.8元，当前股价对应PE为43.6/33.0/26.5倍，维持“买入”评级。
　　石头G10：自动洗拖布的震动扫拖机器人，首创水箱自动补水功能
　　相较于公司之前的T7SPlus、T7Pro，石头G10扫地机首创智能回洗功能，可以实现自动洗抹布，且提供了包括快速洗、日常洗、深度洗在内的三种清洗策略。并在行业首创扫地机水箱自动补水功能，续航能力超400平方米。相较于竞品，石头G10产品力较强，在自清洁模式、多楼层识别、地毯识别等方面优势突出。
　　石头U10：智能自清洁的双刷洗地机，首创全覆盖强擦双刷配置
　　相较于竞品，石头U10洗地机首创全覆盖强擦双刷配置，每清洁一次相当于单滚刷机器清洁两次，同时整机功率较高、转速较快、吸力较强，并可根据地面污渍，自动调节吸力和水量，清洁能力较强。且石头U10洗地机的清/污水箱容量较大，搭配5000mAh容量的动力锂电池，清洗面积可达280平米，多于竞品。
　　复盘与展望：上半年公司淘系销售良好，新品拉动业绩高增可期
　　我们认为，公司推出的双旗舰产品有着独创的功能设计和较强的产品力。这也再一次验证了公司在扫地机器人产品技术的雄厚实力，以及推出洗地机新品类、打造新爆款的跨界能力。根据淘系数据，2021年上半年石头品牌销额3.4亿，同比增长88.9%；2021年7月，石头品牌销额0.3亿，同比增长83.3%，公司销售势头良好。我们预计公司作为行业龙头，伴随扫地机、洗地机的产品渗透率、行业规模逐步提升，缺芯、海运等不利因素的逐步缓解，新品拉动业绩高增可期。
　　风险提示：行业竞争加剧；原材料供应短缺；海外疫情风险加大。