西南证券：给予电气风电增持评级

2021-08-25西南证券股份有限公司韩晨对电气风电进行研究并发布了研究报告《海上风电龙头，市场份额领先》，本报告对电气风电给出增持评级，其2021-08-25收盘价为10.69元。

　　电气风电(688660)
　　投资要点
　　业绩总结： 公司 2021 年上半年实现营业收入 122.53 亿元，同比增长 117.34 %；实现归母净利润 3.51 亿元，同比增长 236.11 %；实现扣非归母净利润 3.13 亿元，同比增长 464.75 %，EPS 0.4 元。2021H1 公司毛利率为 16.43 %，相较于2020 年提升 0.89 个百分点。
　　业绩大幅增长，在手订单充足。受益于 2020 年底风电抢装潮，公司 2020 年营业收入为 206.85 亿元，同比增长 104.11%，实现净利润 4.17 亿，同比增长65.59%，营收与利润均实现大幅增长。截止 2021 年上半年，公司在手订单合计达 6.15GW，其中陆上整机订单 3.69GW，海上整机订单 2.45GW 亿元，充足的在手订单将为公司未来业绩提供较好的支撑。
　　海上风电快速发展，年底有望迎来爆发。2020 年全球海上风电新增装机容量6.1GW，基本与 2019 年持平，中国海上风电装机 3GW，同比增长 54.54%。海上风电具有利用小时数高，接近电力负荷区等优势，是实现向清洁能源结构转变的重要方式，未来随着海上风力发电度电成本的下降，海上风电将迎来快速发展。随着 2021 年之后海上风电补贴的取消， 2021 年年底将重现抢装状况，海上风电行业有望迎来短期爆发。
　　海上风电龙头，市场份额领先。公司深耕海上风电机组的研发、生产和销售，2018-2020 年海上风机销售收入占主营业务收入比例分别为 85.37%、67.77%、39.74%，为公司收入的主要来源。在海上风电市场份额方面，公司领先行业内其他企业，海上累计装机容量市占率为 41.4 %，海上新增装机市场份额为 26 %，均排名行业第一。根据公司中报披露，2021 上半年公司实际完成交付 503 台，较上年同期增长 20.33%，其中海上风机 362 台，占比 71.97 %，较上年同期增长 235.19%。
　　盈利预测与投资建议。公司是国内海上风电龙头公司，市占率领先全行业，近年海上风电迎来快速发展，公司在产品和市场份额上均具备身位优势。公司归母净利润三年复合增长率为 36.1%，首次覆盖，给予“持有”评级。
　　风险提示：风电订单需求下降明显、公司产能利用率下降的风险；风机价格大幅下滑风险；技术开发不及预期风险。