安信证券：给予东方财富买入评级，目标价位43.0元

2021-07-25安信证券股份有限公司陈冠呈,吕伟对东方财富进行研究并发布了研究报告《业绩持续快增，基金销售翻倍增长》，本报告对东方财富给出买入评级，认为其目标价位为43.00元，其2021-07-23收盘价为34.12元，预期上涨幅度为26.03%。

　　东方财富(300059)
　　事件： 公司发布 2021 年半年报，报告期内实现营收 57.80 亿元，同比增长 73.17%；归母净利润 37.27 亿元，同比增长 106.08%；扣非后归母净利润 36.27 亿元，同比增长 108.91%。
　　资本市场持续活跃，驱动证券业务快速增长： 2021 年上半年， 公司证券业务持续快速增长趋势，实现营收总计 32.25 亿元，同比增长55.74%。从收入结构来看，公司证券经纪业务为代表的手续费及佣金净收入共计 22.30 亿元，同比增长 55.78%。 2021 年上半年 A 股两市场成交量为 107.23 万亿元，同比增长 20.92%，凸显公司竞争力的进一步提升。另一方面，公司以两融业务为主体的利息净收入共计 9.95 亿元，同比增长 55.65%。截止 2021 年 6 月底，A 股两融余额共计 1.78 万亿元，同比增加 53.45%，在此背景下公司持续扩大自身融资规模，积极推动两融业务的发展。
　　基金销售业务翻倍增长： 2021 年 6 月底，我国基金资产净值总规模为 22.32 万亿元，相比去年同期的 16.92 万亿元增长 31.91%。伴随着我国资本市场成熟化趋势的加速，机构主导型市场有望在未来几年进一步形成，基金规模将持续增长。公司旗下天天基金网作为国内主流基金销售平台，业绩将因此显著受益。报告期内，公司基金销售业务营收为 23.97 亿元，同比增长 109.77%。报告期内天天基金网日均活跃用户数为 337.99 万人，相比 2020 年底的 236.05 万人增长 43.19%，用户活跃度持续提升。
　　发布股权激励计划，提升核心团队积极性： 公司发布 2021 年限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予限制性股票数量 5000 万股，约占公司总股本的 0.48%。本计划首次授予的激励对象为 818 人，包括：公司董事、高级管理人员、核心管理人员以及技术（业务）骨干，授予价格为 34.74 元/股。按照草案条件，业绩考核目标以 2020 年净利润为基数， 2021 年净利润增长率不低于 40%； 2022 年净利润增长率不低于 80%； 2023 年净利润增长率不低于 120%。此次股权激励计划首次授予 4500 万股所产生的预摊销费用为 18058.5 万元，假如在今年 8 月授予，预计 2021 年和 2022 年分别摊销 4152.19 万元和 8082.75 万元。
　　投资建议： 公司是国内领先的互联网金融企业，证券业务边际、深度不断拓展，拥有突出的数据优势、技术优势以及客户优势。依靠更低廉成本及更优质服务，公司互联网券商优势已现；依托强客户运营能力，致力打造互联网金融生态圈。预计 2021、 2022 年 EPS 分别为0.75、 0.94 元，维持买入-A 评级。 6 个月目标价为 43 元。
　　风险提示：（ 1）市场成交额不达预期；（ 2） 基金销售情况不达预期。