国联证券：给予隆平高科买入评级，目标价位20.93元

2021-07-15国联证券股份有限公司陈梦瑶对隆平高科进行研究并发布了研究报告《业绩同比改善，玉米种子龙头基本面向好》，本报告对隆平高科给出买入评级，认为其目标价位为20.93元，其2021-07-15收盘价为16.34元，预期上涨幅度为28.09%。

　　隆平高科(000998)
　　事件：
　　7月15日，公司发布半年度业绩预告：2021H1公司预计亏损4800-7000万元，比上年同期减亏4.88%-34.77%。
　　投资要点：
　　2021H1公司亏损主要来自于经营淡季效应。
　　公司预计2021H1亏损4800-7000万元，同比减亏4.88%-34.77%；其中Q2亏损0.89-1.11亿元，同比变化-9.25%-13.31%。受公司销售、制种周期性影响，Q2公司往往处理退货并开始回收种子，属传统经营淡季。同时，公司Q2人民币总体升值，公司美元贷款利息减少并产生汇兑收益。
　　玉米种子景气上行，新一轮种植结构调整启动、政策支持强化。
　　1）饲料需求旺盛带动玉米涨价。7月15日，22省玉米平均价2.86元/千克，同比增长30%，环比增长2.15%，本轮周期公司玉米种子有望量价齐升。2）2020年库存消费比降至38.75%。2月25日，农业农村部明确要求玉米面积增1000万亩，随后黑龙江明确2021年玉米种植目标。从上到下多次提及增加玉米种植面积，政策驱动下新一轮种植结构调整周期开启。
　　新品种权保护力度加强，种业实质性创新制度环境改善。
　　5月28日，农业农村部召开修改《种子法》座谈会，增加实质性派生品种制度。7月9日，中央全面深化改革委员会审议通过《种业振兴行动方案》。会议强调“实现种业科技自立自强、种源自主可控。”我国种业知识产权保护力度加强，有助于促进我国种业长期更加健康发展。
　　盈利预测、估值与评级
　　维持EPS0.25/0.47/0.62元预测，对应PE70x/37x/28x。公司是杂交育种龙头，卡位转基因赛道，深度受益本轮周期景气，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　转基因推广不及预期；极端天气风险；库存积压风险；汇率波动风险。