银行业周报：政策面利好银行，信贷需求待修复

（以下内容从中国银河《银行业周报：政策面利好银行，信贷需求待修复》研报附件原文摘录）
核心观点
银行板块表现弱于市场：本周沪深300指数下跌0.08%，银行板块下跌1.77%，国有行、股份行、城商行、农商行分别-1.84%、-1.82%、-1.54%、-2%。个股方面，仅厦门银行（+4.71%）、浦发银行（+3.11%）2家A股银行上涨。当前银行板块PB为0.69倍，股息率为4.64%。
中央政治局会议及经济工作会议部署经济工作，银行经营向好、动能重塑：
中央政治局会议、中央经济工作会议于本周相继召开，政策基调与“十五五”规划建议稿基本一致。会议均提出实施更加积极有为的宏观政策，坚持稳中求进、提质增效，加大逆周期和跨周期调节力度。银行经营环境有望改善。财政政策积极导向延续，坚持内需主导，释放信贷需求，预计2026年消费、两重领域政策支持力度不减。适度宽松的货币政策将继续影响息差，预计2026年或有1-2次累计10-20BP的降息，以及降准50BP，不排除存款利率下调可能性。同时，结构性货币政策工具额度或仍有加码空间，引导银行信贷资源向重点领域倾斜。改革化险层面，重点领域风险加速出清。鼓励收购存量房有助改善房企流动性；化债逐步进入新阶段；中小金融机构兼并重组或加速。
11月金融数据显示有效信贷需求仍显疲态，存款搬家放缓：11月社融同比多增1597亿元，政府债、人民币信贷延续少增，企业债和表外融资对社融增量贡献度提升。实体部门有效信贷需求仍显疲态，居民短贷延续少增显示消费需求偏弱，受当月房地产市场承压影响，中长贷少增幅度扩大；企业部门票据冲量现象延续。M1、M2增速下降，分别同比+4.9%、+8%。存款搬家较上月有所放缓，预计受资本市场调整影响；此外，理财规模增速也收窄至0.32%。
近期债市波动引发关注，银行受影响整体可控：截至12月12日，10年期、30年期国债收益率分别为1.84%、2.25%，自11月初以来呈现震荡上行格局。银行交易盘短期受影响，但占比较低，结合央行对金融市场稳定性的关注，影响整体可控，主要关注：（1）TPL和OCI账户短期波动，影响银行营收及资本。前三季度上市银行其他非息收入拖累营收增速，其中公允价值转亏，投资收益相对平稳；OCI浮盈波动对资本影响较小。（2）银行自营投资仍以配置盘为主，受债市波动影响可控，部分银行交易盘占比相对较高。9月末，上市银行AC、TPL账户资产占金融投资的比重分别为57.54%、13.03%。（3）目前银行长期限债务较多，仍以AC账户为主，但考虑到去年Q4非息收入基数较高，兑现浮盈平滑业绩的概率较大。（4）监管层面，央行关注流动性充裕与金融市场运行稳定性，10月已恢复公开市场国债买卖；银行面临利率风险监管压力，样本银行敏感性分析显示利率上行的影响个体差异较大。
投资建议：政府债对社融支撑减弱，信贷需求待修复，企业债等多元融资渠道贡献提升。中央经济工作会议部署政策组合拳，利好银行经营改善、结构优化和动能重塑。债市波动对银行影响整体可控。资金面、低利率环境、密集分红等因素驱动下，银行当前红利属性延续，以险资为代表的长线资金持续增持，加速定价效率提升和估值重构。我们继续看好银行板块红利价值，维持推荐评级。个股推荐工商银行（601398）、农业银行（601288）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、杭州银行（600926）、招商银行（600036）。
风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。