有色金属周报：铜铝价格上行，看好后续铝补涨行情

（以下内容从国金证券《有色金属周报：铜铝价格上行，看好后续铝补涨行情》研报附件原文摘录）
本周行情综述
铜：本周LME铜价+2.41%到10624.00美元/吨，沪铜-1.77%到8.44万元/吨。供应端，据SMM，进口铜精矿加工费周度指数跌至-40.97美元/吨；截至本周四，全国主流地区铜库存周内环比增加0.55万吨至17.75万吨，主因进口货源补充到货叠加下游消费偏弱。冶炼端，据SMM，本周因部分企业复产，废产阳极板企业开工率为60.31%，环比升7.27个百分点；预计下周开工率环比降0.69个百分点至59.62%。消费端，据SMM，本周国内主要精铜杆企业周度开工率为62.5%，环比升19.06个百分点、同比降16.39个百分点，开工率回升主因企业假期后恢复生产，但受高铜价抑制，消费疲软，开工率未达节前水平；本周黄铜棒企业开工率46.82%，环比增5.52个百分点，主因国庆后生产逐步恢复。库存方面，样本企业原料库存4.33天、成品库存5.82天，受高铜价影响，企业备库谨慎，库存维持低位。
铝：本周LME铝价+1.82%到2796.00美元/吨，沪铝-0.33%到2.09万元/吨。供应端，据SMM，本周四国内主流消费地电解铝锭库存62.7万吨，较本周一去库2.3万吨，环比上周四去库2.2万吨；周期内氧化铝市场仍过剩。北方部分氧化铝厂阶段性减产或检修焙烧炉，截至周四全国周度开工率小幅下调，运行产能降94万吨至9108万吨，过剩压力仍存；截至周四电解铝厂氧化铝原料库存312.6万吨（环比增3.2万吨），现货市场供应宽松，叠加库存高企，预计短期现货价格延续下跌。成本端，据SMM，截至本周四，中国预焙阳极成本约为4942元/吨，较上周四减少0.88%。需求端，据SMM，本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周持平，录得62.5%，同比降1.4个百分点。原生铝合金开工率回升至58.4%，下游补库及订单兑现推动生产趋稳，预计下旬延续稳健并逼近年内高位；铝板带龙头开工率稳定68%，虽整体稳健，但受淡季预期及特朗普关税影响，企业采购谨慎、部分计划放缓生产，预计逐步回落。
金：本周COMEX金价+7.65%至4344.30美元/盎司，美债10年期TIPS下降4个百分点至1.71%。SPDR黄金持仓增加17.46吨至1034.62吨。本周黄金受到美国依然停摆以及地缘政治风险等因素影响，市场整体呈现震荡格局。（1）本周五美国国会参议院第十次表决临时拨款法案仍未通过，这意味着政府“停摆”将进入第17天，美国媒体估算这将催生新“历史纪录”。停摆16天内，已出现关键经济数据推迟发布、损害经济、削弱美元地位等后果，两党则持续激烈争斗。（2）本周三巴基斯坦与阿富汗政府分别发表声明，确认两国将实施48小时临时停火，目前停火已落实。巴外交部称应阿富汗请求，停火自巴当地时间15日18时（北京时间21时）开始，期间双方将推动对话解决问题；阿富汗政府发言人则表示应巴基斯坦请求，停火自阿当地时间15日17时30分（北京时间21时）开始，并指示军队，只要对方不攻击就遵守停火。（3）本周四俄罗斯总统普京与美国总统特朗普通电话，距上次通话近2个月，通话由俄方主动发起，时长2.5小时，特朗普在通话中强调尽快结束俄乌冲突，还提议与普京在匈牙利布达佩斯会面，普京对此表示支持；普京则重申“战斧”导弹不会改变战场局势，但对俄美关系及俄乌冲突和平解决前景危害大。
稀土：氧化镨钕本周价格环比下降9.01%；近期稀土价格下跌，和我们此前提到管制后的"短空长多”的逻辑相符合;我们仍然看好海外补库带来的价格上行。除此之外，由于《暂行办法》落地，后续供改效果有望逐步显现。大国重器彰显战略属性、叠加央国企头部集中，板块全面看多。关注中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的。
锑：本周锑价环比下降4.08%。近期光伏玻璃需求触底回升；考虑出口现状，我们认为后续出口恢复时点即价格拐点。7月1日起阻燃电线电缆将强制实施3C认证，阻燃标准提升或为锑提供需求爆点。资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求稳步上行，全球锑价上行趋势不改。建议关注华锡有色、湖南黄金。
锡：本周锡价环比下降2.58%。近期印尼打击关闭非法锡矿，并全面封堵走私通道；我们认为此番更多为表外供给扰动，结合目前库存水平加速去化，即便佤邦复产推进，我们认为无论宏观情绪如何，锡价易涨难跌、上一台阶为既定事实。推荐华锡有色。
锂：本周SMM碳酸锂均价-0.63%至7.31万元/吨，氢氧化锂均价-0.43%至7.82万元/吨。产量：本周碳酸锂产量环比上升，总产量2.11万吨，环比+0.04万吨。
钴：本周长江金属钴价+9%至38.1万元/吨，钴中间品CIF价+10.1%至20.65美元/磅，计价系数为90.0。
镍：本周LME镍价+0.1%至1.52万美元/吨，上期所镍价-0.6%至12.12万元/吨。LME镍库存+1.3万吨至25.03万吨。
风险提示
供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。