钢铁行业：钢铁新供给侧改革，企业盈利注入新动能

（以下内容从中国银河《钢铁行业：钢铁新供给侧改革，企业盈利注入新动能》研报附件原文摘录）
核心观点
上半年行业利润显著修复， 钢企“ 反内卷” 成效显现。 随着传统产业转型升级和反内卷政策持续推进 ，钢铁行业在总体减量的形势下迎来结构性发展机遇。钢企发布 2025 半年报，从盈利来看， 上半年钢企营收总计达 9,820.55 亿元， 同比下降 9.29%； 归母净利润上半年达 127.27 亿元，同比提升 179.42%。从 25Q2 单季来看， 营收达 5,017.73 亿元，环比 25Q1 提升 4.47%； 归母净利润达 76.68 亿元， 环比 25Q1 提升 51.56%， 龙头钢企归母净利润高增，钢企中期盈利修复。
钢铁量价数据综述： 从价格方面来看， 本月钢材价格回升。 截止 25 年 7 月，中国钢材综合指数 92.02，较上月上涨 1.77，涨幅为 1.96%。本月原料价格上涨对市场有所支撑 ，带动出货积极性，钢材价格迎来小幅回升。 从产量方面来看， 7 月国内粗钢产量累计值为 59,447.00 万吨 ，累计同比下降 3.10%；国内生铁产量累计值 50,583.00 万吨，累计同比下降 1.30%；中国钢材产量累计值为 86,047.00 万吨，累计同比上升 5.10%。
钢铁供需产业链分析： 从供给侧来看， 本月钢厂开工率与上周基本持平。 2025年 7 月国内高炉平均开工率为 83.38 %，环比下降 0.27pct，同比上升 0.82pct。从 需 求 侧 来 看 ， 本 月 钢 材 需 求 回 升 。 2025 年 7 月 国 内 钢 材 表 观 消 费 量11,356.60 万吨 ， 同比上升 6.11%。 7 月底国内钢材社会库存 785.00 万吨 ，环比增加 2.08%，同比减少 24.52%。 不同钢材品种中 ， 7 月底国内螺纹钢、 热轧 卷 板 、 冷 轧 卷 板、 线 材 、 中 厚 板 社 会 库 存 分别为 312.00 万 吨 （ 环 比 增 加4.35%）、 177.00 万吨（ 环比减少 0.56%）、 125.00 万吨（ 环比减少 1.57%）、67.00 万吨（ 环比增加 6.35%）、 104.00 万吨（ 环比增加 1.96%）。 宏观方面， 7 月份的 PMI 一方面展现了我国经济的韧性，生产端在季节的负面影响下依然保持扩张区间。 1-7 月 ，全国新建商品房销售面积同比下降 4.0%，降幅较去年同期明显收窄， 但较 1-6 月略有扩大，新开工降幅继续收窄。 7-8 月为市场传统淡季，新房销售出现季节性回落，而随着核心城市土地成交有所恢复 ，房屋新开工降幅继续低位收窄。
投资建议： “十五五 ”发展谋篇布局之年 ， 国家重大项目结构上 有望更加优化， 目前钢铁需求从房地产向高端制造转型过程中，国内制造业有望不断转型升级，钢厂有望继续复产，制造业对钢材需求存在刚性支撑。 “反内卷” 政策的影响下，供给侧改革不断推进，企业利润有望企稳回升 。 基建需求有望集中释放， 未来总需求有望企稳回升。随着制造业转型升级进程加快，高端制造行业的钢铁需求有望边际改善。加之受益于下游航空航天、汽车制造、家电以旧换新等产业不断发展，特钢消费前景较好，特钢企业有望稳定增长。 展望未来 ，政策推动行业联合重组， 有望持续促进要素资源向优势企业集中， 钢铁行业供给侧有望持续优化 ， 下游制造业需求有望增长， 钢铁基本面有望边际向好。 建议关注： 普钢及特钢龙头相关公司，以及业绩边际改善带来的估值修复。
风险提示： 下游地产基建等需求不及预期的风 险； 铁矿石、煤炭等原料价格不确定性风险；钢铁行业政策重大变化的风险等