计算机行业周报：DeepSeek或在年底发布Agent新模型，Anthropic完成F轮融资

（以下内容从国金证券《计算机行业周报：DeepSeek或在年底发布Agent新模型，Anthropic完成F轮融资》研报附件原文摘录）
本周观点
9月1日，美团发布并开源LongCat-Flash专家混合(MoE)模型，含5600亿个参数，可以根据上下文需求激活186亿至313亿(平均270亿)个参数。美团称，该模型具备快捷连接架构，扩展了计算-通信重叠窗口，实现了每秒超过100个token的推理速度。该模型的训练阶段使用超参数迁移、模型增长初始化、确定性计算及多层稳定性套件，在20万亿token数据上30天内完成预训练，系统可用率98.48%，无明显损失尖峰。经测试，LongCat-Flash在非思考型模型中的综合性能与DeepSeek-V3.1.Kimi-K2相当，参数量和推理开销更低。据外媒彭博社报道，DeepSeek目前正在开发具有更强大AI Agent能力的新模型，预计在今年年底将推出。彭博社援引知情人士消息，表示DeepSeek的下一个模型仅需少量提示，就能帮用户执行复杂操作，并且还能根据历史操作自我进化和学习。这一模型将在今年最后一个季度推出。DeepSeek官方目前还未回应这一传闻，但其在DeepSeek-V3.1上线的官方升级公告中提到DeepSeek-V3.1具备更强的Agent能力，通过Post-Training优化，新模型在工具使用与智能体任务中的表现有较大提升。Anthropic宣布完成130亿美元(折合人民币约928亿元)F轮融资，投后估值达到1830亿美元(折合人民币约1.3万亿元)，约是今年3月615亿美元(折合人民币约4391亿元)估值的近三倍。新融资将用于扩大企业采用规模、深化安全研究，并支持国际扩张。此次融资后，Anthropic成为全球仅次于OpenAI、字节跳动，估值排名全球第三的AI独角兽企业。Anthropic首席财务官Krishna Rao曾提及，2025年初年化收入达到10亿美元(折合人民币约71.4亿元)，8个月后年化收入已经突破50亿美元(折合人民币约357亿元)。
中报期结束，总体看，二季度经营强度表观有所回落，但总体处于回暖改善通道中，利润端强度高于收入端，龙头企业经营韧性强于行业总体表现；结构看，AI产业链上游、军工信息化、智能驾驶等方向经营表现更强；展望下半年，在低基数和新技术落地加快背景下，预计下半年总体经营强度会好于上半年。大的主线预计还是集中在AI产业链相关方向，AI落地在上半年有相比前两年更多的进展，下半年预计环比上半年有进一步的倍数增长；随着10月进入三季报披露期，投资者对财报关注度又会逐步提升，我们认为计算机板块处于主业回暖改善，AI应用落地加速的周期，基本面强度和市值波动贡献度提升，但从行业比较的角度，总体业绩强度应该弱于AI上游相关度高、业绩兑现强度大的电子半导体、通信的相关环节，因此估值波动还是板块波动的相对主要影响因素。我们认为确定性相对高的AI落地方向，一是软硬结合的端侧AI硬件，二是C端尤其是出海方向软件，三是B端企业服务和制造业信息化相关领域，四是G端/大B端的大模型定性化、私有化部署/一体机等。细分行业景气度看，25年我们认为高景气维持的赛道包括AI算力、激光雷达；加速向上的赛道有AI应用；稳健向上的赛道包括软件外包、金融IT、量子计算、数据要素、EDA、出海、信创；拐点向上的赛道包括教育IT、网安、企业服务；底部企稳的赛道包括智慧交通、政务IT、安防、建筑地产IT；略有承压的赛道包括工业软件、医疗IT。
投资建议
建议关注国内生成式大模型龙头科大讯飞；AI硬件有望成为应用落地的新载体，建议关注海康威视、虹软科技、禾赛等；AI相关功能打磨能够带动付费率、Arpu值提升，建议关注迈富时等。
风险提示
行业竞争加剧的风险；技术研发进度不及预期的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险。