政策见效，产业趋势确认，短期波动不改牛市趋势

（以下内容从中航证券《政策见效，产业趋势确认，短期波动不改牛市趋势》研报附件原文摘录）
核心观点：
随着牛市共识的持续强化，A股此前已出现一定加速迹象。同时，近期A股陆续发布2025年中报业绩，人工智能、稀土等当前市场热点主线中的代表性企业业绩优异，带动相关板块进一步加速上涨。本周市场交投活跃，A股单日成交额冲上3万亿水平，这导致部分资金恐高，出现止盈行为。正如我们上周周报题目中提出的“近期波动或增加”，本周周三、周四两日沪指最大回撤达到3.24％。
但我们认为，7月工业企业数据已初步显现出“反内卷”政策效果，上市公司二季报印证中国人工智能产业趋势，本轮经济转型牛趋势更加明确，短期资金行为不改变中期牛市趋势。
7月工业企业数据显现，或在“反内卷”政策控产能、产量的推动下，7月量有所下降，价格回落趋势被遏制，库存延续6月呈现主动去库特征。同时，政策效果同样体现在企业盈利能力的显著回升上。后续持续关注“反内卷”与内需刺激方面的政策部署。
当前A股营收和盈利的恢复趋势仍需巩固，本轮牛市处于估值驱动阶段。截至8月29日23:00时，上市公司中报数据，2025年二季度全部A股营收略有改善，但盈利端在一季度大幅改善后，二季度小幅回落。金融板块在营收和利润上均起到显著拉动效应。
对比主要板块业绩情况，二季度板块业绩表现分化。板块盈利趋势上看，2024年四季度以来，仅上证主板仍延续回落趋势，而深证主板、创业板和科创板近两个季度较2024年四季度均呈现出见底回升趋势，其中科创板改善趋势最为明显。边际变化来看，多数板块同比增速较一季度明显回落，其中创业板回落幅度最大，仅科创板改善，且改善幅度大。大小盘风格方面，大盘股业绩相对坚挺，而小盘股承压较为明显。
建议关注利润改善幅度大且估值仍处于相对低位的行业。截至8月29日，估值处于相对低位分位数，且2025Q2利润同比增速较2025Q1改善较快的行业，包括电力设备、美容护理、交通运输、医药生物、食品饮料和非银金融等。
中航证券军工组认为，抛开短期市场情绪扰动，军工行业的长期逻辑依旧坚实且清晰。行业的核心驱动力源于“把人民军队建成世界一流军队”这一战略定性，这构成2027、2035、2050年三阶段目标的底层逻辑，标志着军工又一个黄金时代的序幕开启。在这一战略指引下，军工行业或将彻底告别此前单纯依靠事件驱动的周期性波动模式，进入成长与价值并重、景气度持续提升的发展新阶段。
投资建议：
往后看，国内反内卷政策初步见效，人工智能产业趋势得到上市公司业绩验证，短期市场波动不改变牛市趋势。结构上，人工智能、券商、稀土或将成为A股阶段性主线。后续关注国内“反内卷”与内需刺激方面的政策部署，以及“十五五”规划政策线索。