科创板周报：GPT-5商业价值大于技术价值

（以下内容从中国银河《科创板周报：GPT-5商业价值大于技术价值》研报附件原文摘录）
核心观点
上周科创板上涨2.05%，整体交易活跃度有所下降。日均成交额约1,587.83亿元，较前一周的1,636.53亿元下降；科创板平均换手率为17.64%，低于创业板和北证A股，高于沪深主板A股；涨跌幅方面，科创板表现强于北证A股，上涨2.05%；上周科创板除医药生物和计算机行业下跌之外，其他行业均上涨，有色金属周涨幅最大（+7.8%），计算机行业周跌幅最大（-2.3%）。截至2025年8月08日，科创板上市公司总数为589家，总市值为88,761.49亿元。其中，南模生物（+42.48%）涨幅领先，其次科威尔（+39.81%）等，跌幅最大的是南新制药（-18.50%）。
科创板整体PE约为58.49，与科创50的估值差较上周缩小。科创板整体PE(TTM)为58.49，高于其他三大板块。按科创板一级子行业分类来看，社会服务平均PE是所有行业里最高，行业平均PE为100.15倍，农林牧渔行业最低，为11.20倍。截至8月08日，科创50的PE为61.93。上证指数和沪深300的PE分别为13.59和12.57倍。纳斯达克指数及创业板指的PE为30.64倍和30.06倍。科创板整体与科创50的估值差为3.44，较上周（4.73）缩小。
2025世界机器人大会在北京举行，人形机器人拓场景、促落地。大会汇聚了220家国内外知名机器人企业，会上售出机器人及相关产品1.9万台，销售额超2亿元。在产品端，更多形态的消费级机器人开始寻求差异化的场景落地；同时，头部企业率先开打价格战，寻求装机量的提升。而在技术层面，展会上的人形机器人大部分仍然依赖遥控操作或预编程，而非实时的AI驱动，部分企业可依托于自研的VLA（视觉-语言-动作）端到端模型实现复杂的操作，表现出一定的长序列任务的执行能力。展望未来，长序列任务、AI大模型驱动等将成为行业竞争的关键。
GPT-5商业价值大于技术价值，OpenAI估值提升。GPT-5于8月7日发布，技术基准测试显示其相比o3模型仅有约10%的平均性能提升，远低于投资者和用户预期。但是，OpenAI通过采取简化产品线、全用户覆盖、激进定价、强化编程能力等商业策略，实现关键业务指标强劲增长，显示出强大的商业价值。GPT-5将向所有ChatGPT用户推出，包括免费用户。这是OpenAI首次向全用户群开放其最先进模型。CEO山姆·奥特曼透露，发布后免费用户每日使用推理模型的比例从不到1%增至7%。
本周海光信息、德科立和亚信安全的解禁比例较大。
上周科创板指数基金产品整体表现弱于主题基金产品。科创50周涨跌幅为+0.65%，科创100周涨跌幅为+1.95%。科创板指数基金产品绝大部分上涨，华商上证科创板综合指数增强A涨幅最大（+3.94%）。主题基金产品整体表现强于指数基金产品，红土创新科技创新3个月定开A涨幅最大（+6.72%）。
风险提示：技术研发进度不及预期风险；供应链风险；政策推进不及预期风险；消费需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。