轻工制造：三丽鸥上调业绩目标，全球IP经济延续景气

（以下内容从华福证券《轻工制造：三丽鸥上调业绩目标，全球IP经济延续景气》研报附件原文摘录）
投资要点：
三丽鸥1Q26业绩亮眼，上调FY26目标。三丽鸥1Q26（截止25年6月30日三个月）实现营收431亿日元，同比增长49.1%，实现营业利润202亿日元，同比增长88%，实现归母净利142亿日元，同比增长37.8%。基于Q1业绩表现，公司上调全年营收目标自1622亿日元（同比+12%）至1688亿日元（+16.5%），上调营业利润目标自600亿日元（+16%）至673亿日元（+30%）。
日本：受益游客提升、IP联名及高价值授权，销售及授权业务均增长明显。Q1日本地区实现营收244亿日元（+38.1%），实现营业利润121亿日元（+57.9%），其中产品销售及其他、授权业务营收分别为181亿日元（+34.4%）、62亿日元（+50.3%）。日本商品销售业务实现较快增长，主要由于境外游客及本地游客数量及消费提升；另外，外部热门IP Chikawa的相关联名产品亦有较显著贡献。授权业务方面，大阪世博会吉祥物与Hello Kitty的联名贡献了较大增量，未来日本授权业务公司也将持续与高价值品牌合作。
亚洲及北美：授权业务驱动盈利大增，多IP矩阵见成效。Q1亚洲地区实现营收100亿日元（+84.8%），实现营业利润57亿日元（+132.8%），其中产品销售及其他、授权业务营收分别为23亿日元（+67.7%）、76亿日元（+90.8%）；中国市场受益于三丽鸥多角色的流行，授权业务增长带动盈利大增。北美地区实现营收57亿日元（+23.1%），实现营业利润27亿日元（+133.4%），大部分为授权业务贡献，主要为玩具、饰品等品类的授权贡献；另外，除经典角色外，库洛米、大耳狗等多元IP的曝光度亦持续提升。
十年5万亿日元市值长期目标，定位全球IP平台公司。在近期公司的中长期战略规划中，提出了十年5万亿日元市值（约2400亿元人民币），较目前约1.6万亿市值目标增长3倍以上。主要驱动是以授权为核心的现有业务增长，以及不限于外部IP联名、游戏、视频等数字内容开发等新业务，通过多元化IP变现形式与渠道提高不同用户群体的覆盖、及用户长生命周期的覆盖。
投资建议：全球IP经济延续高景气，建议关注①布鲁可：我国拼搭玩具高增，正版IP授权+好看不贵+好玩的供给稀缺性强，近期推出三丽鸥拼搭系列，粉丝圈层持续向女性、成年玩家扩展值得期待。②晨光股份：公司核心业务稳步发展预期不变，战略合作腾讯视频推进IP战略，看好公司Q3开始经营逐步回暖，关注回调配置机会。③广博股份：以三丽鸥、初音未来、柯南等热门IP为抓手打开文创产品空间，积极布局谷子潜力赛道。④创源股份：背靠宁波文旅瞄准内销情绪消费大市场，近期发布先锋潮玩品牌“TT”并同步全球首发“TT×我是不白吃”联名系列，期待IP文创落地带来的成长空间。
风险提示：IP授权风险，消费情绪及市场需求变化风险