智能眼镜：量变积累中，未来或已来

（以下内容从信达证券《智能眼镜：量变积累中，未来或已来》研报附件原文摘录）
本期内容提要:
AI拍摄眼镜：产品形态成熟，产业变革有望到来。当前，AI拍摄眼镜的产品路径已基本成熟，后续发展重点或将聚焦于模型能力升级、软硬件性能优化，以及产业龙头间协同合作的深化。销量方面，具体数字仍多基于假设，边际变化才是关键所在，我们更应关注自上而下的产业变革，以及产品在消费领域的破圈效应。对于一款已相对成熟的产品形态而言，获得政府、产业界与消费者从高到低全方位的认可与接纳至关重要。近期，国内以雷鸟、Rokid为代表的产品在政府活动、信通院、官方媒体及产业协会等层面频繁亮相发声；Rokid与蓝思科技达成深度战略合作；XREAL、晶盛机电、龙旗科技与鲲游光电四家企业正式签署《AI/AR产业链战略合作协议》；传音控股联合莫界科技推出TECNO AI Glasses（AI拍摄）和AI Glasses Pro（AI+树脂光波导+单绿）。同时，上海市将XR/AI眼镜纳入消费品以旧换新补贴范围。这一系列举措正推动产品在消费者视野中逐步实现破圈。
智能眼镜+垂类场景：渗透率提升曲线陡峭可期。我们推断，智能眼镜在会议、视障辅助、骑行、滑雪、旅游、直播等垂直场景中，更易形成陡峭的渗透率提升曲线。这是因为在这些场景中，智能眼镜能够充分发挥其第一视角拍摄、语音交互（解放双手）以及智能识别等能力优势，且用户在此类场景下的支付意愿和支付能力较强。此外，垂类应用场景有助于降低对软硬件能力的过高要求，从而实现产品功能、重量与续航等核心指标的平衡。值得期待的是，2025年Meta&Oakley合作开发的运动场景眼镜有望面世；在此之前，前锤子科技COO吴德周创办的致敬未知已推出首款主打运动拍摄的AI智能眼镜BleeqUp Ranger AI。
智能眼镜产品正从基础硬件叠加阶段，逐步向智能辅助与智能助理方向发展，未来有望成为智能协同与计算终端。伴随海外Meta、苹果、亚马逊等科技巨头，以及国内小米、华为、字节、AR四小龙等众多参与者持续迭代新产品；GPT、Llama、Grok、Deepseek、豆包、通义千问等模型不断更新升级；波导技术在材料、工艺及技术路径等方面持续创新，AI眼镜的起量或许会比我们预期的更为迅速。
未来或已来，建议重点关注以下企业：具备较强的镜片车房定制能力，与国际及国内大客户紧密合作，且凭借技术迭代不断实现破圈的【康耐特光学】；与头部智能眼镜厂商合作开发运动相关产品，未来有望拓展运动骑行等业务领域的【英派斯】；镜片生产能力领先，与头部3C厂商开展合作的【明月镜片】；渠道布局先行，并逐步向产品端延伸（如与雷鸟成立合资公司共同研发产品）的【博士眼镜】。
风险因素：产品推出不及预期，技术发展不及预期。