光迅科技公司首次覆盖报告：全光产业链布局，行至将远未来可期

（以下内容从中国银河《光迅科技公司首次覆盖报告：全光产业链布局，行至将远未来可期》研报附件原文摘录）
光迅科技(002281)
光迅科技：老牌光通信厂商，光芯片-光器件-光模块产业链全面布局。光迅科技深耕光通信领域40余年,通过多次并购拓展产业链，打造光芯片-光器件-光模块垂直一体化平台。公司源于1976年成立的邮电部固体器件研究所，2000年改制为企业，2009年登陆深圳证券交易所，是国内首家上市的通信光电子器件公司。公司实控人中国信科是国务院国资委直接管理的信息通信高科技央企，公司是中国信科在光通信领域的重要布局，依托股东强大实力，光迅科技发展动力十足。2024Q3公司营收和归母净利润同比+24.29%、12.26%，AI驱动下公司数通光模块产品结构快速改善，有望带动盈利能力持续上升。
国内算力基础设施建设蓄势待发竞争加速，光迅在行业中竞争优势明显。 DeepSeek带来的算法效率的提升激化了更多用户和场景加入，推动大模型普及与应用落地，带动数据中心、边缘及端侧算力建设，利好光模块行业持续发展。光迅在光模块行业的竞争力主要体现在三个层面：首先，公司拥有强大的研发团队和先进的芯片、封装、模块技术平台储备，能够快速响应市场需求并推出创新产品；其次，其产品在性能和低功耗方面表现优异，光迅在2024年OFC上demo的1.6T硅光光模块的性能是表现最好的厂家之一，得到了客户的广泛认可；此外，公司在国内大型云厂商客户中的份额较高，且公司涵盖了从低速率到高速率的多个光芯片和光模块系列，可灵活适配云厂商不同场景下的数据中心建设和 AI 业务发展需求。中国智能算力发展水平增速高于预期，光迅有望深度受益于国产算力基础设施建设。
投资建议：公司目前是国内少数对光芯片具备战略研发能力的厂商，年产能非常可观，低速光芯片自给率较高，是国内少数量产25G以下DFB芯片的厂商，并持续突破100G和200G光芯片等高端产品。我们预计公司2024-2026年整体营业收入分别为75.88/104.10/135.18亿元，同比增速25.20%/37.19%/29.86%。归母净利润分别为7.23/11.61/15.02亿元，同比增速16.74%/60.53%/29.42%，EPS分别为0.91/1.46/1.89元，对应市盈率分别为63.99/39.86/30.80倍。首次覆盖，给予光迅科技“推荐”评级。
风险提示：AI应用发展不及预期的风险；国际经济形势复杂度进一步提升的风险；AI硬件发展速度不及预期的风险；AI产业链上下游短期波动等风险。