游戏政策环境渐趋友好，“AI+出海”助力行业景气度提升

（以下内容从中航证券《游戏政策环境渐趋友好，“AI+出海”助力行业景气度提升》研报附件原文摘录）
本周行情:社会服务(申万)板块指数周涨跌幅-2.82%,在申万一级行业涨跌幅中排名25/31。
各基准指数周涨跌幅情况为:各基准指数周涨跌幅情况为:上证指数(-1.72%)、沪深300(-2.22%)、社会服务(-2.82%)、深证成指(-3.46%)、创业板指(-4.87%)。
子行业涨跌幅排名:酒店餐饮(3.07%)、旅游及景区(0.89%)、专业服务(-0.73%)、体育II(-1.66%)、教育(-6.46%)。
个股涨跌幅排名前五:实朴检测(13.58%)、祥源文旅(9.44%)、ST东时(8.97%)、西安饮食(8.72%)、中科云网(7.98%)。
个股涨跌幅排名后五:豆神教育(-14.33%)、科德教育(-13.82%)、国新文化(-12.78%)、零点有数(-10.47%)、创业黑马(-10.42%)。
核心观点:
杭州、上海发布游戏利好政策,版号持续发放加速。游戏版号发放数量2022年后触底反弹,2024年新发放版号1416个/同比+31.72%。2025年2月21日国家新闻出版署公告2月份国产游戏版号及进口游戏版号,共有110款国产游戏和3款进口游戏过审,版号发放数量继续维持高位。2024年中国移动游戏的出海游戏收入占比前五的国家分别为美国、日本、韩国、德国和英国,其中美国市场的出海游戏收入占比最高,达到31.06%,日韩以17.32%和8.89%的占比分列二三。美/日/韩23年中国出海游戏收入增速分别为-5.1%/4.0%/10.8%,24年增速分别提升至9.2%/4.9%/16.4%,主要市场增速可观,国产游戏竞争力持续增强,有望进一步抢占市场份额。根据伽马数据,2024年,全球游戏市场规模为12163.35亿元,同比增长3.31%,中国自主研发游戏在海外市场的实际销售收入为185.57亿美元,同比增长13.39%,在连续两年下降后出现较大增幅。2024游戏大选TGA评选中,由杭州游戏公司“游戏科学”开发制作的《黑神话:悟空》荣获“最佳动作游戏”和“玩家之声”奖项。我们认为,未来中国
股市有风险入市需谨慎AVIC
游戏厂商依托工业化研发体系、IP运营能力及本地化深度,持续在海外市场构建差异化竞争力。
投资主线:游戏行业政策环境友好,AI赋能产业加速发展。在游戏市场企稳回升、游戏政策向好的背景下,国家新闻出版署加快批准国产游戏版号,在多项鼓励文娱消费的政策支持下,产业供给端将呈现多元增长趋势,游戏行业或将迎来新一轮增长。《黑神话:悟空》的火爆验证国产3A游戏的产品能力,叠加AI提升游戏制作效率、缩短游戏制作时间,加速游戏智能化进程,利好游戏行业长远发展。持续看好游戏板块业绩和估值双重提升下的配置机会,短期看智能NPC、AI+UGC编辑器落地,关注降本增效效能;中期看AIGC版权、监管等政策完善,关注游戏升级和体验增强力度;长期看游戏形态升级和产业变革,关注商业模式变化。
风险提示:市场政策推进不及预期风险;国际形势动荡风险;行业监管风险;产品设计不及预期风险。