晨会纪要

（以下内容从东海证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
重点推荐
1.原油延续震荡，下游有望迎来复苏行情——原油及聚酯产业链月报（2025年2月）
2.安徽合力（600761）：母公司与华为合作深入，引领智能物流领域技术升级——公司简评报告
财经要闻
1.习近平：民营经济发展前景广阔大有可为，民营企业和民营企业家大显身手正当其时
1.重点推荐
1.1.原油延续震荡，下游有望迎来复苏行情——原油及聚酯产业链月报（2025年2月）
证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001；吴骏燕，执业证书编号：S0630517120001；证券分析师：张季恺，执业证书编号：S0630521110001，zjk@longone.com.cn
2025年1月布伦特原油维持震荡运行，月底收于77美元/桶左右。OPEC+国家延长220万桶/天自愿减产至2025年4月底，并延长165万桶/天的额外减产协议至2026年。美联储12月降息25bp，2025年1月暂停降息符合预期，随着cpi高于预期，预计降息将会继续推迟。综合来看，油价短期在65美元/桶之上具备地缘政治支撑；我们认为原油长期受需求面影响大，随着美联储之后恢复降息，原油回调风险增加；预计2025年全年布伦特在55-80美元/桶波动，或呈V字行情。
核心观点：
利率、汇率：美国经济仍有韧性，美国1月就业数据、ISM制造业PMI超预期强劲。国内国债利率下行空间预计有限，汇率或受关税影响，震荡为主。
商品：海外或进入补库存周期，商品走势分化，有色、贵金属、原油等受供给+避险属性，预计仍有较强支撑。直接地产链产品或仍然承压。
权益：继续看好国内消费复苏（往性价比方向）、出口高端化。
推荐：
油价维持相对高位，上游资源属性增强：预计油价仍然维持相对高位，利好具有上游资源的标的，如中国石油、中国海油等。
油气开采稳步增长：预计油服行业将会维持稳定的资本开支，国内持续增储上产。看好整体估值明显低位、海外市场潜力较大、技术处国际先进水平的上市油服公司，如海油工程、中海油服等。
炼化一体化成本优势，下游纺服行业需求弱复苏：看好加氢裂化能力强，从炼油-PXPTA-产业链一体化标的，如恒力石化、荣盛石化、桐昆股份等。
具备成本比较优势：天然气价格持续低迷将利好国内轻烃一体化龙头，如卫星化学；高油价凸显煤制烯烃优势，如宝丰能源等。
风险提示：海外需求复苏不及预期；关税政策变化，影响产品出口的风险；国际地缘政治影响。