公用事业行业跟踪周报：苍南三澳核电二期开工，甘肃探索两部制风光发电电价

（以下内容从东吴证券《公用事业行业跟踪周报：苍南三澳核电二期开工，甘肃探索两部制风光发电电价》研报附件原文摘录）
投资要点
本周核心观点：1）中广核苍南三澳核电厂二期开工。浙江省举行2025年一季度重大项目集中开工活动，中广核苍南三澳核电厂二期工程列入省集中开工项目清单。三澳核电二期包含苍南3号/4号机组，选用华龙一号堆型，单台装机容量1215MW。项目为2024年8月核准的11台机组中的2台，项目核准后加速开建。2）甘肃试点探索两部制风电、光伏发电电价。2月11日，甘肃省人民政府印发《打造全国重要的新能源及新能源装备制造基地行动方案》，方案提到要聚力搭建能源领域深化改革先行区，提到要推进电力市场建设、优化电价形成机制、扩大绿电绿证交易规模和完善电力安全治理体系。针对电价机制，方案提到持续完善峰谷电价机制，由市场引导形成电力中长期交易分时段价格，试点探索按照资源区域划分、考虑环境溢价的两部制风电、光伏发电电价。
行业核心数据跟踪：电价：2025年1月电网代购电价同环比下降。煤价：截至2025/2/14，动力煤秦皇岛5500卡平仓价741元/吨，周环比下跌1.59%。水情：截至2025/2/14，三峡水库站水位163.89米，2021、2022、2023、2024年同期水位分别为169米、170米、156米、166米。2025/2/14，三峡水库站入库流量6800立方米/秒，同比+41.67%，三峡水库站出库流量8440立方米/秒，同比+23.57%。用电量：2024年全社会用电量9.85亿千瓦时（同比+6.8%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+6.3%、+5.1%、+9.9%、+10.6%。发电量：2024年累计发电量9.42亿千瓦时（+4.6%），其中，火电、水电、核电、风电、光伏分别+1.5%、+10.7%、+2.7%、+11.1%、+28.2%。装机容量：2024年新增装机容量，火电新增4744万千瓦（同比+1.9%），水电新增998万千瓦（同比+6.3%），核电新增119万千瓦（同比持平），风电新增5175万千瓦（同比+25.0%），光伏新增20630万千瓦（同比+25.9%）。
投资建议：国债收益率下降红利配置正当时。1）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。2）火电：优质区域火电电量电价有支撑，业绩稳定性提升红利属性彰显。建议关注【皖能电力】【申能股份】，建议关注【华电国际】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】。3）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023连续两年核准10台，2024年再获11台核准，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。4）绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升，绿电成长性再次彰显。重点推荐【龙净环保】，建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】。5）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。趋势一配电网智能化：关注【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂；趋势三国际化：推荐特高压和电网设备。
风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等