传媒互联网产业行业：《哪吒2》票房刷新影史记录，DeepSeek 7天用户破亿

（以下内容从国金证券《传媒互联网产业行业：《哪吒2》票房刷新影史记录，DeepSeek 7天用户破亿》研报附件原文摘录）
本周观点
传媒：DeepSeek7天用户破亿，低训练成本+开源，推动模型平权，看好AI应用持续突破；春节档票房创新高，《哪吒2》票房刷新影史记录，关注制片方及院线板块补涨空间。
1）AI：DeepSeek用户超1亿，推动模型平权，继续看好25年AI应用加速落地。据AI产品榜，DeepSeek在1月累计获得1.25亿用户（含网站(Web)、应用(App)累加不去重），80%以上用户来自最后一周，即在没有任何广告投放的情况下，DeepSeek7天完成了1亿用户的增长。我们认为，以DeepSeek为代表的训练成本较低且开源的大模型推动了模型平权，使垂类模型训练、AI应用落地的实现更加经济，也使AI应用/工具创意落地的可能性大大增加，结合当前大模型、AI工具发展情况，我们仍然看好“Chat”类产品及基于算法的应用/工具，重点关注AI陪伴、AI玩具、AI工具变化及相关标的，同时关注AI生成视频的进展。
2）影视：春节档票房创新高，《哪吒2》内地预测票房破百亿，建议关注制片方及院线龙头，情人节将至，关注票房表现，持续关注影片供给。据猫眼专业版，25年春节档95.14亿元，创历史新高，主要是以《哪吒2》为代表的优质影片带动，截至2月9日10：30，《哪吒之魔童闹海》总票房超75亿，预测内地总票房108.77亿，刷新中国影史记录。《哪吒之魔童闹海》创纪录的高票房再次印证了票房有赖优质影片拉动的逻辑，光线传媒的股价也因此在节后录得较高涨幅，而院线板块标的2月5日-2月7日期间有所下跌，我们认为院线龙头也受益于《哪吒2》票房的持续刷新记录，往年春节后进入院线淡季，但今年《哪吒2》长尾效应较强，目前，春节后的第一个月淡季不淡，再次强化院线龙头Q1业绩有望同增的预期，建议关注院线龙头。此外，情人节将至，《美国队长4》《花样年华》等8部影片定档2.14，我们认为《哪吒2》热度持续高涨的背景下，或对情人节档的需求也有所刺激，持续关注票房表现及后续影片定档情况。
3）游戏：近期传苹果税有望降低，若落地，内容公司利润有望增厚，关注有基本面支撑、iOS渠道占比较高的标的。2月5日，据彭博社报道，中国国家市场监督管理总局正在审查苹果的政策，特别是其对应用内购买收取高达30%的佣金以及对外部支付服务和应用商店的限制。25年1月以来游戏板块震荡上行，在DeepSeek（AI主线）、国内苹果税有望调整等因素刺激下，春节后游戏板块涨幅较高，当前，市值150亿以上的游戏标的，25年净利润对应PE基本回升至15X左右的估值中枢，但若苹果税调整的预期落地，利润有望增厚，估值仍有一定提升空间；此前我们曾多次强调A股游戏周期自24年Q4起启动，预计业绩兑现节奏略滞后于产品线启动节奏，当前时点，建议关注25年基本面强势且确定性相对较强、iOS渠道占比较高，同时积极布局AI的标的。
投资逻辑
春节档票房创新高，《哪吒2》票房刷新记录，关注制片方及院线板块补涨空间；DeepSeek在7天时间完成1亿用户增长，低训练成本+开源，推动模型平权，看好AI应用持续突破。1）内容：看好《哪吒2》制片方、院线龙头，及边际向上游戏标的。2）AI：关注AI应用落地情况，看好“Chat”类产品及基于算法的应用/工具。个股：万达电影、恺英网络、视觉中国、完美世界、吉比特。
行业新闻
北京时间2月3日，OpenAI正式推出面向深度研究领域的智能体产品深度研究（Deep research）功能。此前需要成熟分析师花费数天甚至数周才能完成的专业研究报告，现在借助这项突破性功能，只需5-30分钟就能完成。这个功能能自主分析复杂的专业信息，实时查找和综合数百个在线资源，最终生成一份专业水准的完整报告。
风险提示
内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。