通信行业周报：AI基础设施助推“玩具场景”，C端应用或将放量

（以下内容从德邦证券《通信行业周报：AI基础设施助推“玩具场景”，C端应用或将放量》研报附件原文摘录）
投资要点：
1.投资策略
1.1端侧算力布局初步落成，C端或迎来应用井喷。移远通信、广和通分别发布AI智能玩具解决方案，AI智能体高速迭代。我们认为，端侧布局已经初步完善，C端应用市场或将迎来快速增长。1、端侧硬件厂商发布AI解决方案：1月14日，移远通信推出AI智能玩具解决方案，支持豆包等AI大模型。1月21日，广和通推出AI玩具大模型解决方案，该方案深度融合豆包等AI大模型、内置广和通Cat.1模组。2、智谱GLM-PC开放体验：智谱GLM-PC是基于智谱多模态大模型CogAgent，也是全球首个面向公众、回车即用的电脑智能体（agent）。它能像人类一样「观察」和「操作」计算机，协助用户高效完成各类电脑任务。3、华为智能体APP即将发布：华为余承东公开表示将在春节期间推出“小艺”APP，将内置多种智能体，包括健康顾问、文案写手等。4、OpenAI智能体发布：1月24日凌晨OpenAI举行直播活动，发布AI智能体Operator。Operator的基于新模型CUA，并融合了GPT-4o的视觉能力与通过强化学习实现的高级推理能力。它能够代理用户执行基于网页的操作，像人类一样点击、滚动和输入文字，完成诸如购买杂货、预订餐厅以及提交费用报告等任务。Operator目前以“研究预览”形式向美国的ChatGPT Pro用户开放。
1.2算力周期性迭代加速，受益C端或转向成长性赛道。作为算力产业链的核心，GPU迭代周期加速将直接影响产业链建设周期。物联网需求抬升凸显边、端算力重要性。C端产品的逐步成型带来推理需求，或将进一步带来算力产业链由周期性行业向成长性行业转变。1、算力迭代加速：2024年5月英伟达黄仁勋表示英伟达将加快芯片架构更新速度，从两年一更新加速至一年一更新。2、传统云计算弊端掣肘：根据华为，面对物联网数据量爆发场景，传统云计算主要有两个弊端。①无法满足海量数据处理诉求；②无法满足实时数据处理诉求。3、物联网需求增长明显：根据CounterPoint2024年前三季度，中国蜂窝物联网模块出货量同比增长25%，4G Cat1bis模块成为主要驱动力。Omdia预测，到2028年，蜂窝物联网数据流量将占蜂窝数据总流量的4.2%。4、产业链高度重视端侧AI机会：2025年CES，英伟达创始人表示了对AI Agent行业的高度重视。根据观研报告网，2023年中国AI Agent市场规模达554亿元，预计2028年中国AI Agent市场规模达8520.35亿元，2023-2028年年复合增长率达72.7%。C端增长空间大，2023-2028年年复合增长率超100%。
1.3中美两国持续重视算力配套建设。端侧需求增长带来推理侧增量，GPU迭代加速促使训练侧建设加速。中美两国围绕算力配套建设方面持续加码。1、星际之门计划启动：1月21日，微软发布公告调整和OpenAI的合作关系，同时OpenAI、软银集团和甲骨文宣布成立一个5000亿美元的合资企业，将在美国建立云计算数据中心“星际之门”（Stargate），微软表示将为该合资企业提供技术支持。1月24日，OpenAI CEO公布“星际之门”在美国得克萨斯州首期工厂的相关信息。首期基地预计2026年竣工，投资高达1000亿美元。星际之门整个项目将在全美范围打造20个超级计算中心。2、近日，国家人工智能产业投资基金合伙企业（有限合伙）成立，执行事务合伙人为国智投（上海）私募基金管理有限公司，出资额600.6亿人民币。合伙人信息显示，该基金由国智投（上海）私募基金管理有限公司、国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司（简称“大基金三期”）共同出资。
2.行业要闻
2.1国家人工智能产业投资基金登记成立，出资额600.6亿元。据C114通信网，近日，国家人工智能产业投资基金合伙企业（有限合伙）成立，执行事务合伙人为国智投（上海）私募基金管理有限公司，出资额600.6亿人民币，经营范围包括以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动。合伙人信息显示，该基金由国智投（上海）私募基金管理有限公司、国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司（简称“大基金三期”）共同出资。我们认为，国家对AI产业链的持续投入，将为行业发展起到托底作用。产业发展确定性相对较高。建议重点关注：寒武纪、中兴通讯、海光信息等。
2.2物联网模组主流厂家AI解决方案内置大模型。据广和通、移远通信官方微信公众号，1月21日，广和通推出AI玩具大模型解决方案，该方案深度融合豆包等AI大模型、内置广和通Cat.1模组，助力智能玩具实现AI化升级。该解决方案无需外接MCU，即可实现音视频及图像传输、语音识别、自然语言处理和机器学习，通过拟人/拟动物/拟IP形式，与用户进行视/听/触多维度交互，为AI玩具的创新发展开辟新思路。1月13日，移远通信推出针对玩具市场的AI智能解决方案。该方案充分利用移远无线通信解决方案的强大通信能力和全链路的音频算法，并深度融合豆包等大模型的先进AI技术和丰富数据资源，实现了智能玩具与云端AI能力的无缝对接。我们认为物联网模组厂商推出AI解决方案或预示着AI端侧应用将进入放量阶段。建议重点关注：广和通、移远通信、美格智能、乐鑫科技等。
2.3中国AIGC APP月活用户破亿大关。据C114通信网、快科技，研究机构QuestMobile数据显示，截至2024年11月底，中国AIGC APP整体月活用户规模已突破1亿大关，相比2024年6月实现翻倍增长。其中字节跳动旗下的豆包表现尤为突出，月活用户数达到5600万左右，占据了行业近半数的月活用户，呈现出一枝独秀的态势。除豆包外，还有两家企业的产品月活跃用户数量超过了千万，分别是百度旗下的文小言，以及月之暗面开发的Kimi智能助手。Kimi智能助手6月底月活仅459万左右，10月份开始月活用户数量已经超过了文小言，11月达到2200万左右。原因之一是其长文本的处理能力，还有就是融资规模居前，在研发和投流方面投入力度比较大。与此同时，百度文小言的月活跃用户基本维持了千万左右，部分AIGC APP月活跃用户则数量已经回落。我们认为，AIGC APP月活用户高速增长说明了AI端侧需求旺盛。结合此前大模型每千tokens价格的长期下行以及硬件厂商解决方案的发布，AI端侧应用或已经初具放量条件。建议重点关注：润建股份、润泽科技、浪潮信息、紫光股份、东方国信等。
2.4再添18星，千帆星座第四批组网卫星发射成功。据垣信卫星官方微信公众号，1月23日13时15分，在太原卫星发射中心，千帆星座第四批组网卫星以“一箭18星”方式成功发射，卫星顺利进入预定轨道。目前，垣信卫星已经完成千帆星座72颗卫星的发射任务及星座连续通讯实测验证，千帆星座全面进入常态化发射组网阶段。建议关注：上海瀚讯、天银机电、上海沪工、银河电子等。
3.本周回顾及重点关注组合
3.1本周回顾：本周通信(中信)上涨4.35%，同期上证指数上涨0.33%，深证成指上涨1.29%，创业板指上涨2.64%，沪深300上涨0.54%。从板块来看，本周光模块（CPO）指数上涨7.67%，光纤指数上涨9.19%，物联网指数上涨2.93%。AI算力指数本周上涨5.70%，东数西算指数上涨6.72%，卫星导航指数下跌0.37%；专网领域标的佳讯飞鸿上涨4.39%，海能达下跌1.79%。本周通信板块整体走势优于大盘，重点看好CPO、AI端侧应用相关领域投资机会。
本周看点：周涨跌幅前十：广和通(48.27%)、新亚电子(36.95%)、华脉科技(31.75%)、*ST信通(27.65%)、长飞光纤(27.58%)、博创科技(24.36%)、德科立(22.64%)、仕佳光子(20.52%)、有方科技(19.39%)、太辰光(18.85%)；周涨跌幅后十：波导股份(-29.68%)、高斯贝尔(-22.85%)、精伦电子(-13.85%)、*ST鹏博(-12.50%)、*ST通脉(-11.00%)、线上线下(-9.71%)、盟升电子(-6.88%)、久盛电气(-6.41%)、ST路通(-6.20%)、ST高鸿(-6.06%)。
3.2下周关注：CPO、AI物联网模组：中际旭创、博创科技、光迅科技、新易盛、天孚通信、移远通信、广和通、美格智能、乐鑫科技等等。
3.3长期关注：运营商：中国移动、中国电信、中国联通；通信基建：中国铁塔；主设备：中兴通讯、烽火通信；北斗：华测导航、海格通信、振芯科技；军民融合：七一二、盛路通信；数字货币：楚天龙；物联网：移远通信、美格智能；云/IDC：光环新网、润建股份、佳力图、英维克；光模块：中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技、博创科技、源杰科技；海上风电：中天科技、亨通光电；工业互联网：东土科技、飞力达。数据要素：云赛智联，天源迪科，东方国信；卫星互联网：创意信息、盟升电子、信科移动、普天科技、华测导航、臻镭科技、天银机电、上海瀚讯。
风险提示：运营商集采进度不及预期；上游芯片受控影响产品交付；企业经营成本上升；我国商业航天发展速度不及预期；AI算力需求不及预期。