有色金属行业周报：美联储鹰派降息，金属价格回调

（以下内容从德邦证券《有色金属行业周报：美联储鹰派降息，金属价格回调》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周核心：12月美联储降息，2025年降息次数缩水。12月19日凌晨，美国联邦储备委员会货币政策会议宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.25%至4.50%之间，并将隔夜逆回购工具利率下调30个基点至4.25%。据美联储点阵图显示2025年利率中值为3.9%，较9月上修50个基点，对应降息从4次缩水至2次，2026年利率中值上修50个基点至3.4%，对应降息2次。长期利率中值上修10个基点至3.0%。
下周重要数据发布:12月25日周三（00：00）美国M2货币供应量。
贵金属：美联储降息25个基点，黄金价格下跌。本周，国内现货金价周跌1.7%，COMEX银价-3.0%，美联储如预期般降息并预测2025年政策放松幅度缩小，美联储主席鲍威尔称进一步降息的门槛可能会更高，这刺激美元和美债收益率飙升现货黄金暴跌逾2%至一个月低点。周内欧央行第四次降息25个bp，符合市场预期，同时欧央行行长在随后的新闻发布会上表达了特朗普上台后加征关税会给欧洲经济带来负面影响的担忧。12月17日，美国统计局称，11月零售销售环比增长0.7%，经济学家此前预计将增长0.5%，具体预测不尽相同，低至下降0.1%，高见增长1.0%，10月增幅上修为0.5%。
工业金属：国内金属价格下跌，氧化铝价格小幅下跌。本周，SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动-1.3%、-1.8%、-0.1%、-2.7%、-2.5%、-5.2%。本周（2024.12.13-2024.12.19）中国国产氧化铝市场略显僵持，氧化铝价格小幅下跌。本周中国国产氧化铝均价为5761.63元/吨，较上周均价5763.28元/吨下跌1.65元/吨，跌幅为0.03%。本周氧化铝市场开工暂无明显变化，在行业利润支撑下，企业依旧积极生产，但部分企业受环保管控以及设备检修的限制依旧存在。虽本周下游电解铝行业开工有所减少，但减量较为有限。整体来看，本周氧化铝市场供应依旧处于缓慢改善阶段。就本周市场行情来看，市场内仍存有一定的观望态度，现货市场成交氛围并不活跃。由于冬季受环保政策等因素限制，部分氧化铝企业生产状态并不稳定，因此对于氧化铝现货报价较为坚挺；贸易商积极寻找入市时机，偶有参与到现货市场；下游电解铝企业执行长单为主，对于氧化铝现货采购热情一般。
稀土、钨等小金属：镨钕氧化物下跌，钨精矿价格下跌。稀土方面：本周镨钕金属、镨钕氧化物价格下跌。钨方面：黑、白钨精矿价格下跌。随着制造业复苏预期不断增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量，中长期钨终端需求预计呈稳步增长态势。
能源金属：碳酸锂下跌，关注后续能源金属需求增长情况。（1）锂：金属锂、碳酸锂价格下跌。（2）钴：金属钴、氯化钴、硫酸钴价格下跌，四氧化三钴价格持平。（3）镍：镍矿（CIF）价格持平、镍金属、镍豆、镍板价格下跌，硫酸镍价格分化。短期碳酸锂价格下跌，关注后续能源金属需求增长情况，建议关注：中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、格林美、永兴材料。
投资建议。美联储降息周期开启，国内货币财政政策双双发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大。1）贵金属。降息落地，实际利率下降凸显黄金配置价值，白银远期弹性更大，推荐：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、兴业银锡、山金国际。2）工业金属。政策推动经济预期持续向好，与国内经济相关的工业金属价格有望回升，弹性：铝>铜>小金属>稀土。铝推荐：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业、南山铝业，关注中国铝业；铜推荐：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业，关注云南铜业；小金属推荐：锡业股份、驰宏锌锗，关注云南锗业；3）新材料。看好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域，推荐：华达新材、铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团，关注银邦股份、楚江新材、东方钽业。
风险提示。美国降息不及预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。