家电行业周报：重磅会议再提消费，家电以旧换新或迎加码

（以下内容从中国银河《家电行业周报：重磅会议再提消费，家电以旧换新或迎加码》研报附件原文摘录）
板块行情回顾：家电板块个股多数反弹，照明子板块补涨。本周（12月9日-12月13日）家用电器（SW）指数上涨1.07%，表现强于沪深300指数（-1.01%），收益率在一级行业中位列第11位。截止12月13日，家电指数累计年收益率为27.85%，跑赢沪深300指数11.70个百分点。从家电行业各细分板块来看，本周白色家电/黑色家电/小家电/厨卫电器/照明设备Ⅱ/家电零部件Ⅱ收益率分别为0.95%、0.12%、1-25%、1.27%、7.57%、0.89%，本周行业各子板块多数反弹，其中照明设备板块涨幅最显著，呈现补涨态势。
家电消费热度回落。根据奥维云网，2024年第49周（2024-12-2~2024-12-8），空调/冰箱/洗衣机的线上零售额和销量同比变化分别为-14.99%/+7.46%、-26.72%/-18.68%、-14.2%/-4.13%，均价同比变化分别为+7.00%、-9.89%和-10.51%，冰洗产品线上消费归于平淡，空调仍有后劲。黑电方面，彩电线上零售额和销量同比上升1.55%和0.03%，均价同比提升1.53%，需求结构持续优化。小家电中，低基数下空气炸锅本周实现量额同增，养生壶、豆浆机、搅拌机、电炖锅、电蒸锅、煎烤机、电饭煲的销额与销量同步下滑，榨汁机以价换量，小家电市场表现疲弱。
重磅会议政策再提促消费，以旧换新或迎加码。本周11日至12日，中央经济工作会议召开，指出要实施更加积极的财政政策，确保财政政策持续用力、更加给力，加大财政支出强度，更加注重惠民生、促消费、增后劲，扩大国内需求。在延续中共中央政治局会议精神的基础上，中央经济工作会进步彰显扩大内需的鲜明导向，给市场注入信心。据奥维云网（AVC）数据，以旧换新政策实施以来，对家电市场的拉动效果十分显著，2024年8月中央资金到位以来，9月和10月分别拉动大盘增长29.2%和34.5%，推动1-10月全渠道零售额规模同比增长4.0%。另据商务部数据，以旧换新政策共带动家电销售2019.7亿元。我们认为，考虑到本轮家电以旧换新涉及的中央超长期特别国债资金支持将于年末截止，2025年在“更加积极”、“更加给力”的财政政策加持以及扩内需、促消费、惠民生政策指引下，家电以旧换新财政资金有望加码，内销基本面或将持续得到提振。
投资建议：随着未来扩内需、促消费政策逐步发力，家电内需有望得到支撑，叠加海外需求复苏，短期内出口增势有望延续，家电行业景气度有望延续上行，当前行业龙头估值依然具备安全边际。建议关注有望受益于内外销改善的白电龙头，推荐美的集团（000333.SZ）和海尔智家（600690.SH），以及有望受益于行业格局优化的厨电龙头，推荐老板电器（002508.SZ）、华帝股份（002035.SZ）。
风险提示：原材料价格变动的风险；产品销售不及预期的风险；国际贸易政策存在不确定性的风险。