有色金属行业周报：化债政策落地，氧化铝价格维持强势

（以下内容从德邦证券《有色金属行业周报：化债政策落地，氧化铝价格维持强势》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周核心：特朗普当选美国总统，我国出台合计10万亿化债方案。美国共和党总统候选人特朗普11月6日凌晨宣布在2024年总统选举中获胜。财政部部长蓝佛安在11月8日举行的十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会上介绍，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。
下周重要数据发布:11月12日（待定）中国M0、M1、M2。
贵金属：美国指数反弹，黄金价格下跌。本周，国内现货金价周跌2.4%，COMEX银价跌2.0%。11月5日，美国10月ISM服务业扩张速度创逾两年最快，高于预期和前值，数据公布后，经济韧性支撑美股走高，美债收益率走高，市场对美联储年内降息预期保持不变。随后，美国大选靴子落地，共和党人唐纳德·特朗普当选美国总统。这一前景引发市场对美元的强劲需求，美元指数上涨至105.04，创下自2020年3月以来的单日最大涨幅。与此同时，10年期美国国债收益率上升至4.44%，达到四个月高点，黄金的避险需求进一步下降，导致投资者加速抛售黄金。
工业金属：国内金属价格上涨，氧化铝价格强势。本周，SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动+0.8%、+4.3%、+0.3%、+0.6%、+1.9%、+4.5%。本周中国国产氧化铝均价为5207.57元/吨，较上周均价4962.04元/吨上涨245.53元/吨，涨幅为4.95%。本周氧化铝市场氛围依旧较为活跃，在行业利润的推动下，氧化铝企业生产积极性较高，本周中国氧化铝市场开工较前期提升。但部分企业受检修限制，生产时有调整，导致其焙烧产量阶段内减少，以及部分企业受矿石供应偏紧的问题依旧存在，综合导致本周氧化铝市场供应较前期虽有所修复，但市场现货供应依旧偏紧。本周氧化铝市场需求表现仍较为强劲，部分下游企业按需采购，氧化铝市场偶有现货成交传出推动价格上行。
稀土、钨等小金属：镨钕氧化物持平，钨精矿价格上涨。稀土方面：本周镨钕金属、镨钕氧化物价格持平。钨方面：黑、白钨精矿价格上涨。随着制造业复苏预期不断增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量，中长期钨终端需求呈稳步增长态势。
能源金属：碳酸锂价格反弹，关注后续能源金属需求增长情况。（1）锂：锂精矿、金属锂价格小幅下跌，碳酸锂价格小幅上涨。（2）钴：金属钴、氯化钴、硫酸钴、四氧化三钴价格持平。（3）镍：镍矿（CIF）、镍板、镍豆价格上涨，镍金属、镍豆、镍板、硫酸镍价格下跌。短期碳酸锂价格反弹，关注后续能源金属需求增长情况，建议关注：华友钴业、寒锐钴业、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、格林美、永兴材料。
投资建议。美联储降息周期开启，国内货币财政政策双双发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大。1）贵金属。降息落地，实际利率下降凸显黄金配置价值，白银远期弹性更大，推荐：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、盛达资源、兴业银锡、山金国际。2）工业金属。政策推动经济预期持续向好，与国内经济相关的工业金属价格有望回升，弹性：铝>铜>小金属>稀土。铝推荐：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业、南山铝业，关注中国铝业；铜推荐：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业，关注云南铜业；小金属推荐：锡业股份、驰宏锌锗，关注云南锗业；3）新材料。看好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域，推荐：华达新材、铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团，关注银邦股份、楚江新材、东方钽业。
风险提示。美国降息不及预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。