家用电器行业24W30周观点：专题，以旧换新政策影响测算与分析

（以下内容从华福证券《家用电器行业24W30周观点：专题，以旧换新政策影响测算与分析》研报附件原文摘录）
投资要点：
消费品以旧换新政策发力，有望拉动家电实现内需反转
7月25日，国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知。我们认为，本轮家电消费刺激政策的出台比较及时，进一步明确了补贴力度、补贴资金额度、资金来源以及央地分担比例，此前虽有部分地区已经开始执行家电以旧换新政策，但相对比较零散，并且由于中央支持力度有限，对于家电内需的提振并不显著，此轮政策的出台从中央层面给予支持，地方财政承担比重不大，或有助于提升地方参与的积极性，从而拉动家电内需。此外，从资本市场角度来看，前期家电板块的逻辑主线为出海，但近期市场过度交易美国大选带来的潜在关税风险，导致板块深度深度回调，此轮以旧换新政策的出台也有望驱动内需逻辑的反转。
行情数据
本周家电板块涨跌幅-0.3%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别+0.2%/-3.2%/+0.6%/+2.8%。原材料价格方面，LME铜、LME铝环比上周分别-2.12%、-3.59%。
本周纺织服装板块涨跌幅-2.15%，其中纺织制造涨跌幅-1.03%，服装家纺涨跌幅-2.14%。本周328级棉现货15745元/吨（+0.36%），美棉CotlookA79.05美分/磅（-3.83%），内外棉价差995元/吨（+6.1%）。
投资建议
家电：1）家电以旧换新政策发力，看好下半年内需复苏，建议关注美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、老板电器、华帝股份、火星人、海信视像、TCL智家、长虹美菱；2）中国扫地机品牌在全球产品力优势已在份额提升中持续体现，叠加全球扫地机均处于渗透率提升的早期阶段，建议关注石头科技、科沃斯；3）关注人口基数庞大、高收入高储蓄、正在进入退休潮的60后消费，建议关注定位中高端品质生活的苏泊尔、九阳股份等；4）海外耐用消费品去库存或已结束，关税风险充分交易之后建议关注巨星科技、创科实业、泉峰控股、格力博以及华宝新能。
纺服：建议把握三条主线：1）制造出口基本面恢复能见度高，且
代工龙头核心订单恢复+新客户高成长逻辑下收入端达成目标确定性高，叠加产能利用率回升带动规模效应体现，建议关注申洲国际、华利集团、健盛集团。2）运动24年在赛事营销提振+新产品发行背景下有望提振流水与店效，建议关注品牌力明显提升、订货会增长亮眼的361度。3）看好出海趋势以及优先入局服饰品牌，建议关注安踏体育、开润股份、森马服饰。
宠物：建议关注内销自主品牌持续引领、基础研发+营销教育实力强劲、麦富迪+弗列加特双品牌成长的乖宝宠物、出口业务恢复+品牌调整效果有望逐步显现的中宠股份、外销业务修复常态、盈利有望恢复，且自主品牌爵宴等持续靓丽的佩蒂股份。
风险提示
原材料涨价；需求不及预期；汇率波动等。