海外科技公司2024Q1业绩总结-软件篇：资本开支持续增长，云业务增速逐步回升

（以下内容从西南证券《海外科技公司2024Q1业绩总结-软件篇：资本开支持续增长，云业务增速逐步回升》研报附件原文摘录）
核心观点
科技大厂加大资本开支，算力产业链景气度持续。海外科技公司24Q1资本开支金额增加，叠加24年主要用于AI基础设施建设的全年资本开支指引上调，表明算力需求保持强劲，算力产业链有望直接受益。1）24Q1海外大厂资本开支增长反映过去算力需求强劲：
①从24Q1资本开支绝对金额来看：微软（$140亿）＞亚马逊（$139亿）＞谷歌（$120亿）＞Meta（$67亿）；②从24Q1资本开支同比增速来看：谷歌（yoy+91%）＞微软（yoy+79%）＞亚马逊（yoy+7%）＞Meta（yoy-5%）。2）24年资本开支指引上调反映未来算力产业链仍将维持高景气：微软表示24年资本支出将持续增加；Google预计24年每季度资本开支将保持在高水平；亚马逊表示，24Q2~24Q4资本支出预计比24Q1更高；Meta上调24年全年资本支出至350~400亿美元。
云业务增速回升，AI推理需求逐步兑现。24Q1，AI对云服务业绩贡献进一步增加，微软23Q2/23Q3/23Q4/24Q1的Azure及其他云收入分别同比增长26%/29%/30%/31%，其中，分别有1%/3%/6%/7%的增长是受益于AI推理需求；此外，24Q1微软传统云贡献的增长率与23Q4基本保持一致，停止此前的下降态势，表明传统云计算的IT优化周期可能临近拐点。未来，在AI推理需求持续增长和传统云业务的优化周期有望结束的背景下，整体云业务有望进一步增长。对比三大云厂商24Q1云业务业绩来看：1）收入绝对金
额方面，微软智能云（$267亿）＞亚马逊AWS（$250亿）＞谷歌GCP（$96亿）；2）收入增速方面：谷歌GCP yoy+28%＞微软智能云yoy+21%＞亚马逊AWS yoy+17%，谷歌云在低基数下实现更快增长，微软智能云受益于AI产品竞争力优势，在高收入体量下实现较快增长；3）经营利润率方面，微软智能云（47%）＞亚马逊AWS（38%）＞谷歌GCP（9%），其中，微软云业务受益于产品结构中高利润率PaaS和SaaS业务占比较高，从而能够实现更高的经营利润率；4）经营利润率同比变动方面，亚马逊AWS（+13.6pp）＞谷歌GCP（+6.8pp）＞微软智能云（+3.9pp），亚马逊AWS于本季度实现显著提升。
科技大厂推进组织提效，利润端改善明显。1）从组织优化节奏来看：亚马逊率先启动（于22H1），Meta次之（于22Q4）；谷歌略晚（于23Q2），截至目前Meta接近优化拐点，亚马逊和谷歌24Q1持续推进；2）从提效成果来看：谷歌24Q1实现经营利润255亿美元，经营利润率约为32%，超出市场预期的28%，净利润237亿美元，净利润率约为29%，超出市场预期的25%；亚马逊净利润104亿美元，超出市场预期87亿美元，经营利润153亿美元，超出24年2月指引的80-120亿美元和市场预期的111亿美元；Meta运营利润138.2亿美元，yoy+91%，运营利润率38%，同比+7pp；净利润123.7亿美元，yoy+117%；微软FY24Q3实现经营利润276亿美元（yoy+23%），净利润219亿美元（yoy+20%），大科技公司利润端改善效果明显。
相关标的：微软（MSFT.O）；谷歌（GOOGL.O）；亚马逊（AMZN.O）；Meta（META.O）。
风险提示：AI商业化进展和业绩兑现不及预期风险；云计算竞争加剧风险；组织提效不及预期风险。