稀土&小金属周报：锑价突破11万大关，多重利好望创新高

（以下内容从国金证券《稀土&小金属周报：锑价突破11万大关，多重利好望创新高》研报附件原文摘录）
行情综述&投资建议
本周（5.6-5.10）沪深300指数上涨0.23%，其中有色指数上涨3.08%。个股层面，本周屹通新材、博迁新材涨幅较大，分别上涨14.39%、14.31%；东方锆业、铂科新材跌幅较大，分别下跌10.02%、5.24%。
稀土：氧化镨钕本周价格为40.63万元/吨，环比上涨0.63%。氧化镝本周价格207万元/吨，环比持平；氧化铽本周价格661万元/吨，环比下降0.30%；氧化铈本周价格0.73万元/吨，环比持平；氧化镧本周价格0.40万元/吨，环比持平。本周北方稀土近半年来首次提高挂牌价，环比+7.5%，增厚市场信心，镨钕市场价上涨；近期缅甸克钦邦局势恶化引发市场对稀土供应担忧；1-4月稀土进口矿累计下滑18.1%，较3月跌幅扩大，进口走弱持续兑现。4月26日七部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，明确了补贴范围和标准；此前财政部、工信部发布《关于开展制造业新型技术改造城市试点工作的通知》，工信部、金融监管总局等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》、明确提出要“加大财税支持”“加强金融支持”；考虑政策配套持续落地，稀土磁材作为新能源车和工业设备电机的较优选择或有望持续受益于制造升级和更新改造。中长期来看，考虑国内配额增速放缓，稀土价格中枢有望逐步上行。资源端建议关注北方稀土（轻稀土龙头）。
锑：本周锑锭价格为10.74万元/吨，环比上涨6.98%；锑精矿价格为9.05万元/吨，环比上涨6.47%；部分厂商出厂价已达到11万元/吨。本周锑锭库存为3270吨，环比下降2.68%；氧化锑库存为5900吨，环比下降2.96%。本周锑精矿、锑锭和氧化锑开工率分别环比下降0.96pct/2.66pct/2.2pct。本周原料紧张局面加剧叠加环保督察开启，锑产业链上下游开工率下降；海外锑价周度环比上涨4.3%至1.58万美元/吨，催化国内价格进一步上涨。目前锑锭库存处于历史低位且持续去化、氧化锑库存由年初的相对较高位置加速去化至历史中低位（仅高于2021年，低于2022-2023年历史同期），我们认为原料的紧缺或将从冶炼厂进一步向下传导至氧化锑环节，氧化锑开工率如期下降，产业链供应紧缺将进一步加剧；1-4月光伏玻璃产量累计同比增长56%，而锑精矿产量同比下降6%，在阻燃剂需求相对持稳的情况下，供需错配进一步加剧。根据我们测算1-3月国内锑实际消费量和终端消费量同比增幅分别为7%、16%，终端消费强于实际消费量，表明隐性库存持续去化。需求旺盛，产能周期驱动原料紧缺叠加环保督查限产，我们认为价格有望创造近20年新高。中长期海外锑矿供应收紧预期加强，国内政策限制下难有增量项目且供给扰动频繁，光伏需求有望持续景气，锑供需格局向好，库存持续低位的情况下锑价中枢有望持续抬升，建议关注弹性较大的标的：湖南黄金。
钼：钼精矿本周价格为3750元/吨，环比上涨4.46%；钼铁本周价格24.30万元/吨，环比上涨5.19%。钼精矿本周库存为10300吨，环比上涨14.44%；钼铁本周库存为5170吨，环比上涨0.88%。本周钢招价格跟进，价格持续上涨；中长期看，随着油气、火电和化工投资高增，造船和钢结构景气延续，海外矿放量减速、国内大矿投放时点仍存在较大不确定性，钼供需中长期偏紧，钼价中枢有望持续上行。盈利占比高的稀缺资源标的有望充分受益，建议关注金钼股份。
锡：锡锭本周价格为26.19万元/吨，环比下降0.18%；锡锭本周库存为15766吨，环比上涨0.38%。本周海外宏观数据偏弱，冶炼厂正常生产，价格偏弱运行。中长期看海外地缘政治扰动持续、印尼锡矿供紧担忧，需求端有望收益消费电子复苏和以旧换新行动，锡供需格局将长期向好。建议关注锡业股份。
钨：钨精矿本周价格14.76万元/吨，环比上涨4.24%；仲钨酸铵本周价格21.81万元/吨，环比上涨5.07%。钨精矿本周库存480吨，环比下降14.29%；仲钨酸铵本周库存290吨，环比持平。本周环保督察全面启动，钨价持续冲高；原料呈现紧缺局面，后市有望看涨。建议关注中钨高新。
其他小金属：五氧化二钒本周价格为8.30万元/吨，环比上涨1.22%；金属锗本周价格9750元/公斤，环比上涨1.04%。
风险提示
供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。