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2023年报及2024一季报点评:Q1业绩超预期,米拉多二期稳步推进放量可期

来源:华福证券 作者:王保庆 2024-05-09 08:35:00
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(以下内容从华福证券《2023年报及2024一季报点评:Q1业绩超预期,米拉多二期稳步推进放量可期》研报附件原文摘录)
铜陵有色(000630)
投资要点:
事件: 公司发布2023年年报及2024年一季报, 2023全年公司实现营业收入1,374.5亿元,同比+12.8%;归母净利润27.0亿元,同比-35.5%。2024Q1公司实现营业收入327.2亿元,同比-4.7%,环比-6.1%;归母净利润11.0亿元,同比+7.4%,环比+791.9%。
2024Q1: 铜金价格提升但TC下滑, 追塑调整后Q1业绩同比+0.75亿元。价: Q1国内现货铜均价6.94万元/吨, 同比+1.1%, 环比+1.9%;铜现货TC均价25.4美元/吨,同比-67.9%,环比-67.2%;硫酸均价267.5元/吨,同比+11.8%,环比-6.9%;沪金均价491.0元/克,同比+16.8%,环比+3.8%。 利:24Q1实现毛利27.2亿元,同比持平;四费同比下滑0.2亿元;资产减值损失同比下滑0.4亿元。
2023年: 米拉多铜矿注入带动毛利增厚。 量: 23年产量矿产铜17.5万吨,同比+239.3%;阴极铜175.6万吨,同比+7.8%;硫酸536.7万吨,同比+8.3%;黄金20.8吨,同比+10.6%。 价: 23年国内现货铜价6.84万元/吨,同比+1.3%;现货TC均价84.5美元/吨,同比+8.4%;硫酸均价237.0元/吨,同比-58.0%;沪金451元/克,同比+14.7%。 利: 23年实现毛利99.7亿元,同比增加28.3亿元,主要因米拉多铜矿注入带动。但四费34.5亿元,同比+12.8亿元,主要是并表米拉多及23Q4研发费用激增。 分公司看: 金隆铜业和金通铜业分别实现净利8.5和6.3亿元,中铁建铜冠(米拉多铜矿)实现净利17.9亿元,同比-1.7%。
米拉多铜矿二期预计25年中建成投产带动铜矿产量高增长。 2024年公司计划矿产铜产量16.17万吨,阴极铜173 万吨,铜加工材42.8万吨,黄金17.7 吨,白银524吨,硫酸507.7万吨,铁精矿33.9万吨,硫精矿35.1万吨。中铁建铜冠米拉多铜矿二期工程预计2025年6月建成投产,届时公司预计每年产出约25万吨铜金属量,进一步增强公司对优质铜矿资源的储备。
盈利预测与投资建议: 根据最新情况, 我们上调铜价至7.5/7.8/8.0万元/吨, 预计24-26年公司归母净利润为45.1/49.9/66.5亿元(24-25年前值为41.4/48.4亿元) ,对应的EPS分别为0.36/0.39/0.53元, 给予24年14倍PE, 对应目标价为4.99元并维持“买入”评级。
风险提示: 铜价不及预期,产能释放不及预期





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