食品饮料行业周报：白酒龙头韧性强劲，关注绩优方向

（以下内容从东海证券《食品饮料行业周报：白酒龙头韧性强劲，关注绩优方向》研报附件原文摘录）
投资要点：
二级市场表现：上周食品饮料板块上涨4.01%，跑赢沪深300指数2.81个百分点，在31个申万一级板块中排名第7位。子板块方面，上周白酒板块上涨4.93%，相对表现较优。个股方面，上周涨幅前五为*ST西发、海融科技、迎驾贡酒、中炬高新、金徽酒，分别上涨13.7%13.0%、12.8%、12.3%、12.0%。跌幅前五为张裕A、甘源食品、海南椰岛、养元饮品、三全食品，分别下跌9.1%、4.9%、4.1%、3.4%、3.4%。
白酒：茅台一季报符合预期，韧性凸显。重点上市公司业绩：上周贵州茅台发布一季报，2024Q1公司营业总收入464.85亿元（同比+18.04%），归母净利润240.65亿元（同比+15.73%），符合预期。2024年公司总营收目标维持15%左右。预计公司增量主要来源，（1）普飞提价，茅台酒的量增及非标放量共同驱动。飞天茅台提价保证一定增量基础上，公司2024年茅台酒销量预计增长7%至4.5万吨，同时公司增加非标产品投放量，预计生肖酒持续放量。（2）系列酒新增6400吨基酒产能释放及茅台1935持续放量，预计系列酒增速在20%+。批价更新：根据今日酒价，上周飞天茅台批价下跌。截至4月28日，2023年茅台散飞批价2575元，周环比下跌5元，月环比下跌55元；龙茅批价为3005元，周环比下跌35元。五粮液普五批价为960元，周环比上升5元，月环比下跌5元。国窖1573批价875元批价周环比稳定。随着年报和一季报的陆续发布，关注业绩超预期机会。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。
大众品：头部企业业绩亮眼，渠道红利延续。根据盐津铺子一季报，公司营业收入12.23亿元（同比+37.00%），归母净利润1.60亿元（同比+43.10%），符合预期。预计2024年零食渠道红利延续，量贩店、新型电商等渠道仍保持较快增速，产品高性价比仍然是主要方向。随着零食市场规模不断扩大及行业集中度提升，产品成长逻辑强、品牌及规模效应显著、渠道扩展增速较快的头部企业将优先受益，建议关注盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。（2）速冻食品：安井食品经营稳健且处于估值低位，建议关注。上周安井食品发布年报及一季报业绩，2023年归母净利润14.78亿元（同比+34.24%）；2024Q1归母净利润4.38亿元（同比+21.24%），公司韧性强，2024Q1业绩超市场预期，叠加估值处于历史低位，建议关注。（3）乳制品：受益于原奶价格回落，乳企业绩弹性较高。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。
投资建议：白酒板块建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。速冻食品板块建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。
风险提示：宏观经济的影响；成本波动的影响；食品安全的影响；竞争加剧的影响。