行业研究/行业周报：生猪、仔猪价格涨跌分化，猪肉消费春节前上升

（以下内容从华安证券《行业研究/行业周报：生猪、仔猪价格涨跌分化，猪肉消费春节前上升》研报附件原文摘录）
主要观点：
生猪价格周环比大跌5.3%，仔猪价格周环比继续大涨
①生猪价格周环比大跌5.3%，出栏均重降至120.67公斤。本周六，全国生猪价格14.35元/公斤，周环比下跌5.3%，生猪养殖行业继续亏损。涌益咨询（1.26-2.1）：全国90公斤内生猪出栏占比4.95%，周环比下降0.16个百分点；全国出栏生猪均重120.67公斤，周环比下降1.5%，同比下降0.2%；175kg、200kg与标猪价价差分别为0.44元/斤、0.6元/斤，150kg以上生猪出栏占比5.47%，周环比下降0.64个百分点；②本周仔猪价格继续大涨。涌益咨询（1.26-2.1）：规模场15公斤仔猪出栏价505元/头，周环比大涨8.4%，50公斤二元母猪价格1538元/头，周环比均持平，种猪补栏积极性持续低迷。本周五，上海钢联规模场7公斤仔猪出栏价374.76元/头，周环比大涨17.6%，较1月5日底部上涨93%，50公斤二元母猪价格1491.43元/头，周环比上涨1%。本周五，博亚和讯全国52个城市20公斤仔猪均价28.43元/公斤，周环比上涨22.7%（上周五周环比上涨12.1%），全国52个城市15公斤仔猪均价32.58元/公斤，周环比上涨27.8%（上周五周环比上涨14.4%）。三组数据均显示，本周仔猪价格加速上行，我们维持此前判断，仔猪价格持续明显超越盈亏平衡线概率低；③春季前猪肉消费上升。上海钢联数据，2月2日重点屠宰企业鲜销率90.84%，周环比上升0.55个百分点，春季前猪肉消费有所回升，2020-2023年同期分别为82.76%、90.52%、91.32%、90.09%；涌益咨询数据，2月1日毛白价差5.33元/公斤，周环比上升0.63元/公斤，2021-2023年同期分别为7.88元/公斤、3.84元/公斤、4.7元/公斤；④生猪产能去化逻辑不变。i)近期仔猪价格大涨给1月去化带来了不确定性，需继续观察；ii)2023年1季末、2季末，全国能繁母猪存栏量同比分别增长2.9%、0.4%，随着养殖效率的持续改善，1H2024全国生猪出栏量有望实现同比10%左右增长，生猪价格大概率较2023年上半年更低迷；iii)生猪消费疲弱；⑤估值已处历史底部，继续推荐生猪养殖板块。我们推断，本轮生猪产能去化将于2024年上半年结束，猪价有望迎来新一轮上涨。根据2024年生猪出栏量，温氏头均市值2991元、牧原2855元、巨星农牧4150元、华统股份2825元、新希望2194元、天康生物1933元、中粮家佳康1291元。一、二线龙头猪企估值多数处历史底部，估值已先于基本面调整到位，继续推荐生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、唐人神、天康生物。
白羽鸡产品价格周环比持平，黄羽鸡行业有望获得正常盈利
①白羽鸡产品价格周环比持平。本周五，鸡产品价格9850元/吨，周环比持平，同比下降14%。2023年白羽祖代更新量127.99万套，同比增长32.9%，其中，进口占比32%，自繁占比68%；2023年父母代鸡苗累计销售6,640.75万套，同比增长2.1%。由于2023年5月开始父母代销量出现拐点，5-12月父母代销量同比下降7.2%，由此推算2024Q2商品代价格或上行。②黄羽鸡行业有望获得正常盈利。2024年第2周（1.8-1.14），黄羽在产祖代存栏140.3万套，创近年同期新高；黄羽在产父母代存栏1271.6万套，创2018年以来同期最低水平，黄羽父母代鸡苗销量115.6万套，处于近年同期低位，但高于2022年同期水平，黄羽鸡行业有望获得正常盈利。
2024年1月批签发受春节备货等因素影响，非瘟疫苗进展值得期待2024年1月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，高致病性猪蓝耳疫苗266.7%、猪乙型脑炎疫苗200%、口蹄疫苗60.6%、腹泻苗40%、猪圆环疫苗39.1%、猪瘟疫苗11.1%、猪伪狂犬疫苗-18.5%、猪细小病毒疫苗-30.8%。由于每年1-2月存在春节备货等季节性因素影响，观察1-2月同比变化会更为合理。非瘟疫苗进展需持续跟踪，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将显著扩容，我们继续推荐普莱柯、科前生物。
宠物出口持续向好，国产品牌加速突围
根据海关总署数据，2023年12月宠物食品出口额（美元口径）同比增长19.5%，环比增长8.5%；实现9-12月份连续四个月度同比增长。宠物食品出口去库存已基本完成，宠物用品出口订单持续回暖，受外需边际企稳、海外客户开拓以及2023年同期出口低基数影响，预计24年上半年我国宠物产品出口有望明显改善。根据宠物行业白皮书数据，2023年我国宠物行业整体增速有所放缓，但刚需品类消费韧性仍在，高性价比偏好、直播带货的兴起以及消费者对于新兴热门品类的追捧在一定程度上为宠粮国产化提供了动力。国产优质品牌有望凭借供应链优势、产品研发迭代能力以及对电商营销的快速反应能力加速突围，看好赛道长期成长性以及国产自有品牌替代逻辑。
风险提示
疫情失控；价格下跌超预期。