23年业绩预告高增，24年新品提速

（以下内容从国金证券《23年业绩预告高增，24年新品提速》研报附件原文摘录）
科思股份(300856)
业绩简评
公司 1 月 15 日预告 23 年归母净利润 7.2-7.6 亿元、同增85.5%-95.8%，扣非归母净利润 7.03-7.43 亿元 、 同 增85.8%-96.4%； 以此推算 4Q23 归母净利润 1.84-2.24 亿元、同比增 37%-67%， 符合预期。
23 年全年业绩增速靓丽主要系防晒剂需求旺盛，公司凭借敏锐的反应速度&前瞻的产能布局&稳定的供应能力&优异的产品质量抓住市场增长，拉动整体产能利用率提升，同时高毛利防晒剂新品快速放量、产品结构优化， 毛利率/净利率同比提升亮眼。
经营分析
展望 24 年， 防晒剂老品价格全年有望维稳， 高毛利防晒剂新品（PS/PA/EHT） 3Q23 扩产完成、 预计放量较 23 年加速；个护原料（PO 3000 吨/年、氨基酸表活 1.68 万吨/年等）3Q23 投产、 有序推进客户验证， 若按照投产第一年达到设计产能的 40%节奏释放， 全年可贡献 5 亿元+收入增量。
防晒剂需求景气持续， 除传统防晒霜、防晒喷雾领域，防晒剂在气垫、隔离、粉底液、唇膏等品类应用范围和渗透率不断提升。据欧睿数据， 2023 年全球防晒剂市场规模约 6 万吨、至 2028 年达 7.12 万吨， 5 年复合增速 3.4%， 年均绝对值增加 2000 吨+（公司 22 年防晒剂销量 1.66 万吨）。
产能“出海”迈出第一步。 11.17 公告拟在马来西亚建设 1万吨防晒剂项目（以防晒剂老品为主+PS）， 系中国工厂产能补充， 有助于巩固和提升在亚太和欧洲市场的竞争优势和影响力。
盈利预测、估值与评级
周期弱化+高毛利新品放量成长（新防晒剂、洗护系列开始24 年贡献利润、护肤系列期待落地），大客户壁垒（研发与工艺/多品种联合供应/进入供应商名单/进入核心供应商名单等 4 道门槛）夯实竞争力+协同新品拓展，全球化妆品原料综合供应商雏形初现。
预计 23-25 年归母净利润 7.45/9.2/11.05 亿元、 同比+91.96%/+23.42%/+20.11%， 对应 23-25 年 PE 15/12/10 倍，维持“买入” 评级。
风险提示
产品价格波动/新品投产、放量不及预期/限售股解禁