农林牧渔行业研究：猪价持续下跌，USDA报告利空玉米

（以下内容从国金证券《农林牧渔行业研究：猪价持续下跌，USDA报告利空玉米》研报附件原文摘录）
投资建议
行情回顾：
本周（2024.1.8-2024.1.12）农林牧渔（申万）指数收于2765.26点(-1.07%)。在一级子行业中表现位居前列的有林业（+1.87%），农林牧渔（-1.07%）排名第七。部分重点个股涨幅前三名：绿康生化（+24.13%）、*ST天山（+11.61%）、新五丰（+11.14%）;跌幅前三有普莱柯（-8.07%)、牧原股份(-6.75%)、京基智农(-5.13%)。
生猪养殖：
根据涌益咨询，全国商品猪价格为13.94元/公斤，周环比-2.86%；15公斤仔猪价格为305元/头，较上周上涨2元/头；本周生猪出栏均重为122.80公斤/头，较上周下降0.73公斤/头，本周175KG肥猪与标猪价差扩大至0.17元/公斤，出栏均重轻微下降。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为-233.43元/头，亏损周环比增加56.92元/头；自繁自养养殖利润为-179.51元/头，亏损周环比增加53.55元/头。本周全国生猪价格持续走弱，元旦后南方生猪均价下跌幅度明显多于北方区域，具体来看，冬至到1月13日，东北/河南/山东/安徽/湖南/广东/广西/四川生猪价格分别下跌5.28%/5.48%/5.92%/6.67%/11.81%/12.33%/11.42%/12.52%，南方多个省份生猪价格跌破13元/公斤，传统高价区变为低价区，传统低价区山东与河南价格则较高。南方生猪价格弱于北方与南方生猪供给充足、南北消费习惯、北方12月提前出栏等多个因素相关，目前全国的趋势从以往的“北猪南调”转变为“南猪北调”。春节前全国生猪仍有降重需求，预计1月份生猪出栏量依旧较为充足，而冬至后需求略有减弱，在供强需弱的背景下，预计生猪价格偏弱运行。随着冬至腌腊需求高峰告一段落，市场对大肥猪需求有所减弱，目前多地标肥价差抹平，部分区域甚至出现标猪价格高于肥猪价格的情况，肥猪供给较为充足。从冻品库存角度来看，春节前下游加工厂备货&年前旺季需求使得冻品库容率持续下降，但是由于鲜品价格走弱，多个单品鲜冻价格倒挂，冻品整体走货依旧缓慢，预计出库压力在春节前仍会持续释放。目前消费端已经处于年内高峰期，边际消费上行幅度有限，而前期压栏肥猪仍有持续出栏需求，考虑到生猪出栏处于高位、行业内降重加速出栏以及冻品库存依旧处于高位，猪价或稳中偏弱。我们认为，长期的亏损和冬季疫病扰动的边际催化使得行业去产能速度有所加快，未来几个月行业亏损情况不会出现明显改善，去产能速度有望持续加速。从企业的出栏量增长弹性、出栏量兑现度、估值情况、成本水平等多维度选择标的。重点推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份。
种植产业链：
USDA发布1月供需报告，预计大豆、玉米供给较为宽松。今年种植季即将到来，转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，我们推荐关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。重点推荐：隆平高科：水稻、玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先；大北农：转基因性状储备丰富。
禽类养殖：
本周主产区白羽鸡平均价为7.87元/千克，较上周环比+3.69%；白条鸡平均价为14.20元/公斤，较上周环比+0.71%。父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至1月12日，父母代种鸡养殖利润为-0.57元/羽，较上周持平；毛鸡养殖利润为-1.19元/羽，较上周环比-44.91%。
风险提示
转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。