(以下内容从东吴证券《全年销量同比+15%,新能源翻倍增长》研报附件原文摘录)
长城汽车(601633)
公告要点: 2023 年 12 月长城汽车实现产批量分别为 98384/112502 辆,同比分别+10.75%/+45.27%,环比分别-25.16%/-8.42%; 2023 年全年公司累计实现批发销量 123.2 万辆,同比+15.38%,新能源汽车全年批发实现 26.2 万辆,同比+98.64%。
坦克品牌+出口市场表现靓丽,贡献 2023 年长城核心增量。 分品牌来看 , 12 月 哈 弗 品 牌 产 批 量 分 别 51096/65578 辆 , 分 别 同 比 -10.14%/+47.94%,分别环比-34.34%/-12.58%,全年实现 71.3 万辆批发,同比+15.72%;皮卡 12 月产批量分别 17079/16032 辆,分别同比+36.12%/+16.28%,全年实现 20.3 万辆批发,同比+8.51%;坦克品牌 12月产批分别 16014/17312 辆,分别同比+61.51%/+57.07%,分别环比-25.52%/-6.81%,全年实现 16.3 万辆批发,同比+31.73%,坦克品牌表现好于其余主力品牌。 12 月公司实现出口销量 33476 辆,同环比分别+64.94%/-5.69%,占批发销量比例 29.8%;新能源汽车销量 29858 辆,同环比分别+168.97%/-4.45%,占批发销量比例 26.5%,出口以及电车销量占比均持续提升。 2023 年全年累计出口 31.6 万辆,同比+82.48%,占批发销量比例为 25.7%,同比+9.43pct,出口市场爆发引领公司销量向上。 WEY 品牌全年表现相对疲软, 2023 年实现批发销量 4.2 万辆,同比+14.61%, 12 月批发销量 3512 辆;欧拉品牌全年批发销量 11.0 万辆,同比+6.15%, 12 月批发销量 10026 辆。
盈利预测与投资评级: 我们维持长城汽车 2023~2025 年归母净利润预期为 69/89/117 亿元,对应 EPS 分别为 0.82/1.05/1.38 元,对应 PE 估值29/23/17 倍。维持长城汽车“买入”评级。
风险提示: 需求复苏进度低于预期;乘用车市场价格战超出预期