每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃：
宏观： 财政持续加码基建，收入压力有所缓解——11 月财政数据分析。总结来看，全年财政收支较年初预算缺口仅为土地收入。截止目前今年 1.5 万亿的特殊再融资债券已发行了 1.33 万亿，新增万亿国债大部分也已发行完毕。展望全年财政预算收支完成度，目前来看一本账财政收支完成预算目标的压力较小，在政策加码之下公共财政支出甚至有望小幅超额完成预算目标。至此，今年的预算缺口仅在于二本账，政府性基金预算收入虽然在季节性高峰因素下有所缓解，但整体较去年仍有较大降幅，我们预计全年政府性基建收入预算完成度在 85%-90%之间，对应约 8000-12000 亿欠收金额 。但考虑到今年合计约 2.5 万亿的增量政策，财政力度仍较年显著提升。
宏观： 生产进一步加速，但供需格局才是关键——11 月经济数据分析 。 11 月经济整体稳健，乐观预期隐现 。消费稍低于预期，投资平稳，生产走高。 11 月的增长数据推测 4 季度 GDP 增速可能在 5.2%左右，全年可以实现 5.2%的增长， 2023 年经济平稳收官。 11 月来看，消费环比基本平稳，投资中房地产的下行被制造业和基建上行抵消，生产剔除基数影响仍然走高，整体经济表现稳中有进 。政策重心应进一步向终端需求倾斜，同时稳定房地产市场和资本市场，稳定财富效应 。
电子： 2024 年度策略：深度“智能化”，深度“国产化 ”，电子行业迎来新周期。我们建议 2024 年电子板块配置思路有三条主线。（ 1） AI 算力与 AI 硬件终端：在美国持续限制高端算力出口背景下，算力端我们看好国产算力替代进口算力，同时看好算力需求增长下存储、 PCB 升级下所带来的量价齐升。 AI 商业模式逐步清晰，看好 AI 硬件端持续落地 。（ 2）深度国产化，打造自主可控产业链：看好受益于深度国产化机遇的华为产业链、同时看好射频、半导体设备、封装基板、 OLED 领域的国产化空间以及持续国产化替代机会。（ 3）存储芯片迎来上行周期：存储芯片 23 年下半年底部确认，在下游需求企稳复苏，消费终端库存下降的背景下， 24 年有望迎来上行周期，看好存储芯片设计以及模组等相关公司 。
银行： 政府债持续发力，实体信贷需求偏弱。政府债持续发力驱动社融保持高增，有助带动基建投资，撬动配套融资需求，对银行信贷投放的影响有待释放，关注明年初开门红。居民存款有所释放，定期化问题或有缓解，有利于降低负债端成本刚性，助力息差改善 。受稳增长、财政发力重启和地方债务风险持续化解影响，银行业经营环境总体向好，基本面企稳概率加大，预计业绩拐点于四季度显现。 估值层面，截至目前，银行板块 PB 为 0.43X，位于 2019 年以来0.1%分位，性价比凸显。我们继续看好银行板块配置价值。个股方面：推荐建设银行（ 601658）、工商银行（ 601398）、宁波银行（ 002142）、成都银行（ 601838）、江苏银行（ 600919）和常熟银行（ 601128）。
地产： 销售单月环比提升，到位资金降幅收窄——11 月统计局数据点评。 11月单月销售环比略有提升，累计销售降幅扩大 。一线城市陆续在四季度出台政策如降低二套住房首付比例、放宽普通住宅认定标准等。随着年末将至，我们认为房企或将加大推盘力度，楼市成交活跃度有望提升。我们头部房企展现优秀的运营管理能力具有资金优势，市占率有望进一步抬升，供给端政策持续放松或对部分房企产生较大边际影响。我们看好：万科 A、招商蛇口、保利发展、滨江集团、龙湖集团、金地集团；建议关注： 1）优质开发：绿城中国、华润置地、中国海外发展； 2）优质物管：华润万象生活、中海物业； 3）优质商业：大悦城、恒隆地产； 4）代建龙头：绿城管理控股； 5）中介龙头：贝壳-W