公司信息更新报告：Q3业绩承压，持续受益国产替代、海外布局

（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：Q3业绩承压，持续受益国产替代、海外布局》研报附件原文摘录）
海天精工(601882)
Q3业绩承压，持续受益高端化和国产替代
公司2023年前三季度实现收入25.07亿元，同比+5.9%；归母净利4.64亿元，同比+18.9%。其中Q3单季度营收8.12亿元，同比-4.60%，环比-11.0%；归母净利1.42亿元，同比+6.0%，环比-23.5%。公司Q3业绩承压，我们下调盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利6.27/7.70/9.42亿元（前值6.53/8.08/9.92亿元），EPS1.20/1.48/1.80元，当前股价对应PE22.1/18.0/14.7倍。但考虑到在下游需求偏弱的情况下，公司前三季度业绩仍然保持稳健增长，盈利能力亮眼；且产品持续高端升级，海外业务进展顺利，有望继续助力业绩增长。因此维持“买入”评级。
利润水平亮眼，降本增效成果持续凸显
2023年前三季度公司毛利率29.6%，同比+3.85pct；净利率18.5%，同比+2.02pct。其中Q3毛利率31.1%，同比+5.10pct；净利率17.5%，同比+1.76pct。2023年前三季度销售费率/管理费率/财务费率/研发费率分别达5.39%/1.12%/-0.41%/3.93%，同比+0.83/-0.02/+1.20/+0.26pct。公司降本提效成果显著，毛利率、净利率持续提升，公司持续加强数字化管理和供应链管理，匹配产能和存货规模，有望继续有效实现成本优化、经营效率和经营质量提升。
产品持续升级，海外业务进展顺利
公司在数控机床领域技术积淀深厚，龙门加工中心是行业龙头，卧式、立式等产品矩阵不断丰富。2023年发布BFH2030D双五轴高速铣削中心，应用于大型一体化压铸件，助推汽车产业链产品升级，有望持续受益国产替代趋势。海外市场方面，公司新设立土耳其应用中心、泰国及新加坡子公司，进一步加快全球市场营销布局，并针对海外需求优化出口机型性能，有望充分发挥海天集团的全球布局经验和协同效应，推进海外业务不断增长。
风险提示：海外拓展不及预期；国产替代进度不及预期；海外供应链风险。