数据、算力、AI齐发力，业绩持续较高增长可期

（以下内容从中国银河《数据、算力、AI齐发力，业绩持续较高增长可期》研报附件原文摘录）
中国移动(600941)
核心观点：
事件：近日，2023年世界互联网大会乌镇峰会在浙江乌镇召开。中国移动表示，数字世界不断拓展，为经济社会发展持续注入生机和活力。具体体现三个方面，数据成为新的生产要素、算力成为新的基础能源、人工智能成为新的生产工具。面对新的形势和新的要求，中国移动把科技创新作为构建企业核心竞争力，不断增强企业核心功能等。
5G基站等新基建资源充沛，5G渗透率不断提升，基本盘盈利能力增强。
中国移动23上半年5G网络投资共计423亿元，累计开通5G基站达176.1万个，其中700MHz5G基站57.8万个；对外可用IDC机架达到47.8万架，累计投产算力服务器超80.4万台，净增超9.1万台，算力规模达到9.4EFLOPS，运营商新基建市场空间前景广阔，助力云业务等新型业务发展。从盈利能力来看，2023Q1-Q3公司实现收入7,756亿元/+7.2%；归母净利润为1,055亿/+7.1%，归母净利润率达13.6%；EBITDA达2,685亿元/+6.7%；EBITDA占主营业务收入比为40.4%。从单23Q3来看，公司实现收入2,449亿元/+8.1%；归母净利润为293亿/+3.8%，归母净利润率达12.0%；EBITDA达850亿元/+9.5%，维持高个位数增长态势。总体来说，三大运营商5G渗透率均已超50%，在中国移动较大用户基数下，5G渗透率仍然保持领先。伴随新基建升级及5G渗透率提升背景下，移动互联网用户户均流量（DOU）维持高位，CHBN战略稳步推行，ARPU值有望稳中有升。
深度参与数据要素市场，政企云业务等新兴业务边际改善。运营商具备数据产业链端到端优势，可实现全程全网的数据安全可控。从数据产生、数据传输、数据存储和分析应用等方面，拥有最大的IDC和云计算资源池。运营商掌握数据全产业链，龙头有望优先收益。从具体业务来看，公司政企及新兴市场增速较快，2023H1分别实现营收1,043.8亿元/+14.6%和235.1亿元/+18.4%，其中政企市场中DICT业务实现收入601.8亿元/+24.9%，新兴市场中国际内容实现营收101.5亿元/+25.9%，数字内容实现营收130.4亿元/+12.5%。其中个人市场及家庭市场收入分别为2,594亿元/+1.3%和649.5亿元/+9.3%，其中家庭市场中智慧家庭增值业务收入172.9亿元/+21.4%，新兴及政企市场收入均有较大增长。公司持续强化“网+云+DICT”一体化拓展，充分发挥云网资源禀赋优势，保持强劲增收动能。
投资建议：分红派息率提高不断回馈股东，持续高成长确定性有望带来估值溢价。2022年中国移动全年股息合计每股4.41港元/+8.6%。23年中期股息为2.43港元/+10.5%，2023年全年预计以现金方式分配的利润提升至当年公司股东应占利润的70%以上。中国移动作为行业龙头，整体规模及派息幅度均处于三大运营商较高位置。我们看好公司未来成长性，结合公司最新业绩，给予公司2023-2025年归母净利润预测值1358.60亿元、1471.83亿元、1601.74亿元，对应EPS为6.35元、6.88元、7.49元，对应PE为14.40倍、13.29倍、12.22倍，维持“推荐”评级。
风险提示：云业务增长不及预期的风险；网络安全的风险；用户数量下降的风险等。