收入稳健增长，盈利持续改善

（以下内容从华西证券《收入稳健增长，盈利持续改善》研报附件原文摘录）
海尔智家(600690)
事件概述
公司发布23年三季报：
23Q1-Q3：营业总收入1986.57亿元（YOY+7.53%），归母净利润131.49亿元（YOY+12.72%），扣非后归母净利润127.21亿元（YOY+13.36%）。
23Q3：营业总收入670.31亿元（YOY+6.58%），归母净利润41.85亿元（YOY+12.61%），扣非后归母净利润41.17亿元（YOY+10.35%）。
分析判断
收入端：根据公告，Q3国内：冰箱、洗衣机、水产业等优势业务份额持续提升；家用空调、智慧楼宇、厨电等战略发展产业收入实现较快增长。海外：深化高端创牌战略，通过品牌形象升级、引领产品上市，新产业布局等实现稳健增长。
利润端：23Q1-Q3公司实现销售毛利率30.71%（YOY+0.22pct），归母净利率6.62%（YOY+0.30pct）；对应Q3销售毛利率31.25%（YOY+0.19pct），归母净利率6.24%（YOY+0.33pct）。
归母净利率Q3提升主要系毛利率改善、费用率优化。根据公告，海外市场随着高成本库存的消化，Q3毛利率同比提升；内销方面原材料价格回落&运营效率提升，前三季度内销毛利率同比提升。23Q1-Q3公司销售/管理/研发费用率分别为
0.07pct/+0.01pct；对应Q3分别为15.51%/4.05%/4.50%，同比分别-0.22pct/-0.09pct/-0.04pct。
投资建议
结合三季报信息，我们维持23-25年公司收入预测为
2633/2823/3017亿元，同比分别+8.12%/+7.20%/+6.87%。毛利率方面，预计23-25年分别为31.53%/31.73%/31.93%。调整23-25年归母净利润分别为168/185/206亿元（前值为172.07/196.67/216.64亿元），同比分别
14.13%/+10.17%/+11.45%，相应EPS分别为1.78/1.96/2.18元（前值为1.82/2.08/2.29元），以23年11月1日收盘价22.28元计算，对应PE分别为12.52/11.37/10.20倍，维持“增持”评级。
风险提示
国内消费复苏不及预期；海外需求低于预期；原材料价格大幅上涨风险。