公司信息更新报告：经营业绩稳步增长，探索零食连锁、硬折扣等新业态

（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：经营业绩稳步增长，探索零食连锁、硬折扣等新业态》研报附件原文摘录）
家家悦(603708)
公司前三季度实现营收同比-0.6%，归母净利润同比+11.1%
公司发布三季报：2023Q1-Q3实现营收138.79亿元（-0.6%）、归母净利润2.08亿元（+11.1%）；单2023Q3实现营收47.88亿元（+4.5%）、归母净利润0.24亿元（+71.5%）。我们认为，公司致力于高质量发展，股权激励计划有望激发内部成长动能，布局零食连锁、折扣店等新业态值得关注。我们维持公司2023-2025年盈利预测不变，预计2023-2025年归母净利润为2.21/3.00/3.76亿元，对应EPS为0.34/0.46/0.58元，当前股价对应PE为32.2/23.7/18.9倍，维持“买入”评级。
山东省内保持稳健，省外区域培育良好，整体盈利能力持续恢复
分地区看，前三季度山东/山东省外地区主营收入分别为101.0亿元（-3.5%）/20.6亿元（+3.3%），毛利率分别为19.6%（-0.1pct）/18.9%（+1.9pct）。分业态看，综合超市/社区生鲜食品超市/乡村超市/其他业态主营收入分别为71.1亿元（+0.5%）/34.2亿元（-8.2%）/15.2亿元（-2.0%）/1.2亿元（-3.0%）。盈利能力方面，2023Q3公司毛利率为22.7%，同比+0.5pct；费用方面，销售/管理/财务费用率分别为18.3%/2.0%/1.1%，同比+0.2pct/-0.1pct/-0.5pct；2023Q3公司净利率为0.4%，同比+0.3pct。整体看，公司在山东省内稳健发展，省外市场培育良好，在未来有望贡献可观增量，盈利能力持续恢复。
发挥供应链能力和规模优势，持续进行零食连锁、折扣店等业态创新
公司重点发展山东及周边河北、内蒙、北京、皖北、苏北市场，同时分区域建设了常温、冷链、生鲜加工、中央厨房一体化的供应链体系。在此基础上，公司发挥供应链、规模及区域内品牌优势，持续进行业态创新：（1）推出零食连锁品牌“悦记零食”，定位一站式极致性价比的零食集合店，该业务模式基本跑通，第三季度新开10家直营门店，且已开放加盟合作以加快市场拓展；（2）推出硬折扣新业态“好惠星折扣店”，既有家家悦自有品牌商品，也有基于全国2000多家供应商大批量集中采购商品，整体品质保障，价格更优。
风险提示：消费恢复不及预期、市场竞争加剧、收购整合效果不及预期等。