精密零部件制造“小巨人”，国内微分进刀系统领军者

（以下内容从西南证券《精密零部件制造“小巨人”，国内微分进刀系统领军者》研报附件原文摘录）
阿为特(873693)
投资要点
推荐逻辑：1）公司系国内精密机械零部件行业技术领先企业，]目前其微分进刀技术尚未在国内出现相关制造工艺创新及应用，处于国内领先地位；客户涵盖赛默飞、锐珂医疗等全球知名头部企业，根据公司问询函回复，公司与第一大客户合作时间长达13年，客户黏性强。2）下游医疗器械、科学仪器市场景气度高，根据TransparencyMarketResearch和MarketDataForecast的数据，预期2023年色谱仪市场规模将增加至90亿美元，2026年质谱仪市场规模将增加至112亿美元、CT系统市场规模将增加至197亿美元，下游市场对精密机械零部件的需求预期增长。3）公司募投生产线扩产150万件，根据公司招股说明书，预计完全投产后使公司的营业收入增加1.3亿元。
医疗器械、科学仪器市场景气度高，下游市场需求持续扩张。在科学仪器领域，根据TransparencyMarketResearch数据，全球质谱仪市场规模在2018-2026年的年均复合增长率达7.7%；而根据MarketDataForecast数据，预期全球色谱仪在2023-2028年的市场规模将保持6.1%的年化增长率，质谱仪与色谱仪市场呈稳健增长趋势。在医疗器械领域，根据灼识咨询数据，2020-2030年全球CT系统市场规模年复合增长率达5.8%。在国家政策的大力支持下，精密机械零部件以及下游科学仪器、医疗器械领域需求快速扩张，发展前景良好。
微分进刀系统与质谱仪结构件技术国内领先，优质客户合作稳定。公司为国内唯一的微分进刀系统技术应用企业，且其质谱仪结构件项目被认定为上海市高新技术成果转化项目。目前公司运用十项核心技术形成了近万种精密零部件，已成为全球知名企业赛默飞、锐珂医疗、瑞凯威等的核心零部件的稳定供应商。受益于公司较高的客户认可度，公司存量客户粘性强，在公司持续进行新客户开拓的背景下，公司未来订单量有望持续增长。
募投布局生产基地扩产，建设研发中心保证持续创新能力。近三年来，公司产能利用率均处于80%以上，随着下游客户需求与订单量增长，公司需要扩张产能以把握市场机遇。公司拟通过本次发行募资建设智能制造生产线，扩产标准产能150万件，根据公司招股说明书数据，预计完全投产后使公司的营业收入增加1.3亿元。同时，根据市场需求，公司为开展对智能柔性生产线及工艺、自动编程技术、加工系统受力分析等技术研究而建设研发中心，并据此构建人才梯队，保障公司可持续发展能力。
投资建议：本次公司发行价为6.36元/股，对应PE为16.0倍（不行使超额配售选择权）。公司上市后PE显著低于可比公司平均值53.3倍。考虑到公司核心技术形成的产品性能稳定、质量优良、故障率低，绑定下游科学仪器、医疗器械领域知名客户，募投项目解除产能限制，业绩有望持续增长，建议积极关注。
风险提示：国际贸易摩擦的风险、客户集中度较高的风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险、技术迭代、产品更新的风险、募集资金投资项目新增产能消化的风险。