产品结构升级，海外业务高增

（以下内容从华西证券《产品结构升级，海外业务高增》研报附件原文摘录）
海信视像(600060)
事件概述
公司发布2023年前三季度业绩：
23年前三季度：营业收入实现392亿元(YOY+21%)，归母净利润实现16.3亿元(YOY+47%)，扣非归母净利润实现13.6亿元(YOY+60%)。
23单三季度：营业收入实现143.5亿元(YOY+17%)，归母净利润实现5.9亿元(YOY+15%)，扣非归母净利润实现5.1亿元(YOY+14%)。
分析判断:
收入：
（1）Q3收入同比加速，稳居全球第二。
境内：主营实现159亿元，同比+17%（H1同比+16.8%）；
境外：主营实现194亿元，同比+24%（H1同比+22.2%）。
（2）大尺寸高增引领智能显示终端量价齐升。
境内:75英寸及以上实现销额YOY+50%，销量YOY+47%；
境外:65英寸及以上实现销额YOY+83%，销量YOY+59%。
根据公司公告，2023年1-8月份，根据奥维睿沃数据统计，海信系电视出货量稳居全球第二；海信品牌电视品牌价格指数在海外重点市场——美国、德国、英国、法国、意大利、西班牙、日本、泰国等市场均同比提升（数据来源：美国市场来源为Circana，其余国家数据来源为GFK；截至本报告披露日，前述机构尚未发布2023年9月份对应数据）。2023年第三季度，根据奥维云网统计，中国内地市场，海信系品牌价格指数同比提升4个点。
盈利：
（1）2023Q1-Q3：公司毛利率17.0%（YOY-0.77pct），归母净利率4.2%（YOY+0.75pct）。
（2）2023Q3：公司毛利率16.6%（YOY-1.42pct），归母净利率4.1%（YOY-0.05pct）。
毛利率波动预计主因受原材料价格影响。
费用率：
（1）2023Q1-Q3销售、管理、研发费用率：分别同比-0.98、+0.15、-0.23pct；
（2）2023Q3销售、管理、研发费用率：分别同比-0.95、+0.09、-0.32pct。
投资建议
结合三季报业绩，我们调整盈利预测，我们预计2023-2025年公司收入为543、610、676亿元（前值为497、535、571亿元），归母净利润为22.7、28.0、33.3亿元（前值为20.6、23.1、25.5亿元），对应EPS分别1.74、2.14、2.54元，以2023年10月24日收盘价21.94元计算，对应PE分别为11/9/8倍，维持“增持”评级。
风险提示
下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等。