首页 - 股票 - 研报 - 公司研究 - 正文

深度报告:业务调整轻装上阵,时尚龙头再次启程

来源:信达证券 作者:汲肖飞 2023-10-24 17:08:00
关注证券之星官方微博:
(以下内容从信达证券《深度报告:业务调整轻装上阵,时尚龙头再次启程》研报附件原文摘录)
太平鸟(603877)
本期内容提要:
转型变革初见成效,时尚领军渐入佳境 。 公司是一家聚焦多品牌矩阵发展的时尚服装零售龙头,旗下品牌包括中端休闲服饰品牌太平鸟女装、太平鸟男装、乐町以及中高端童装品牌太平鸟童装,面向不同年龄、风格、生活态度的细分客群。 2018-21 年公司营收由 77.12 亿元增至 109.21 亿元,年均复合增速为 12.30%,公司积极拓展线下、线上渠道,推动收入持续增长。2022 年公司受新冠疫情、行业景气度下行等影响, 收入同比下滑 21.24%至86.02 亿元, 归母净利润同比下降 72.73%至 1.85 亿元。 23H1 公司实现收入 36.01 亿元、同降 14.19%, 归母净利润 2.51 亿元,同比增长 88.10%,公司内部变革优化初具成效,利润恢复增长。
业务优化调整到位,品牌矩阵蓄势待发。 2021 年以来公司持续优化业务:1)渠道方面,公司持续关闭低效门店,改善运营质量, 2023H1 净关门店497 家,渠道调整基本到位,直营门店收入、盈利能力改善明显,未来公司有望恢复净开店,拓展收入规模。 2)存货方面, 2021 年后公司持续清理库存,加强门店库存管理水平,库龄结构处于较优水平,未来盈利能力有望持续优化。 3)公司进行组织架构调整, 2023 年 2 月原总经理陈红朝离职,董事长张江平兼任总经理,公司引进外部高管, 由事业部制转向职能大部制,提升品牌间协同效应。综上,我们认为公司业务调整基本到位,且收入、利润基数较低,未来门店、店效、线上收入等有望恢复增长,业绩增长确定性较强。
休闲服装百花齐放,国货品牌大有可为。 国内中档休闲服饰行业格局分散、市场集中度低。此前国际品牌占据优势地位, 近年来国货潮流趋势渐起,ZARA、 GAP 等国际品牌母公司在亚太地区内收入、影响力有所下降,国货品牌发展前景广阔,守得云开见月明。公司作为休闲时尚服装龙头,多年来持续积累品牌、渠道、供应链等优势,收入规模位居国内品牌前列。 此前公司在产品设计、品质等方面投入不足, 2023 年以来持续投入提升产品竞争力,打造优质国货产品,且不断加强精细化运营,打通设计、生产、物流、营销等核心环节, 公司未来将重点拓展加盟渠道,稳健打造零售体系,长期成长空间较大。 2023 年 3 月公司发布定增预案,拟募资 8-10 亿元用于补充流动资金,由控股股东全资子公司全额认购,彰显实控人信心。
盈利预测与投资评级: 我们看好公司业务优化后收入、利润恢复增长,预测 2023-25 年收入、归母净利润预测值分别为 80.25/92.35/104.30 亿元,同增-6.7%/15.1%/12.9%; 5.36/7.46/8.56 亿元,同增 190.4%/39%/14.8%,看好业绩未来成长性,目前股价对应 24 年 10.55 倍 PE(股价为 10 月 23日收盘价) 。 公司持续提升产品竞争力,未来将通过拓展渠道,不断提升市场份额,长期成长空间较大,且若定增完成, 公司有望进一步绑定实控人利益,目前估值处于较低水平,首次覆盖给予“买入”评级,建议重点关注。
风险因素: 品牌运营风险、未精准把握流行趋势变化风险、宏观经济波动风险、 定增发行不及预期等。





微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示太平鸟盈利能力一般,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价偏低。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-